¿Dónde está encontrando J.P.Morgan AM las mejores oportunidades de inversión?


En un escenario de crecimiento económico positivo, pero discreto, con bancos centrales aplicando políticas monetarias muy relajadas y donde no existen presiones inflacionistas, Lucía Gutiérrez-Mellado, subdirectora de Estrategia de J.P.Morgan AM para Iberia, asegura que en la gestora están encontrando oportunidades atractivas tanto en los mercados de bonos como en los de acciones.

1. En renta fija, lo que más le gusta a la casa americana es la parte de crédito. “En deuda soberana hay poco valor. De hecho, no vemos oportunidades. Analizando el índice global de deuda soberana se observa que el 70% de los activos tiene una tir inferior al 1%, mientras que un 30% están ya con tires negativas. Donde sí hay oportunidades es en deuda corporativa, tanto en la parte de alta calidad crediticia como en la parte de baja calidad crediticia. Los diferenciales tanto en bonos con grado de inversión como en high yield no están en niveles tan atractivos como lo estaban hace unos meses, pero nos parece que las valoraciones son razonables. Cualquiera de los dos activos paga una tir más interesante que lo que está pagando la renta fija de gobiernos. Se pueden encontrar oportunidades muy interesantes, pero siendo selectivos a la hora de invertir”. En el entorno actual, esto último es muy importante.

En lo que va de año, los segmentos de renta fija que ofrecen a los inversores un nivel alto de cupón se han comportado mucho mejor que la renta variable global –con un nivel menor de dividendo-. El turismo de rentas, en el que los inversores emigran a clases de activo más arriesgadas mirando únicamente el nivel de cupón, es comprensible considerando el mundo de tires negativas en el que hemos entrado, pero no es recomendable. "Los activos con un mayor nivel de cupón pueden llevar asociados mayores riesgos, particularmente la falta de liquidez. Esto lo hemos podido ver recientemente en el sector inmobiliario del Reino Unido, donde las restricciones de liquidez han llevado a que se limitaran los niveles de reembolso de los inversores. Con sus políticas, los bancos centrales están empujando a los inversores a asumir más riesgo, pero estos deben hacer la tarea y comprender todos los riesgos cuando se lancen a la búsqueda de la rentabilidad", explica la experta.

2. En renta variable, Estados Unidos es el mercado que más interesante le resulta a J.P.Morgan AM en estos momentos, aún a pesar de estar en máximos y de los decepcionantes resultados empresariales de los últimos trimestres. “Las buenas noticias a partir de ahora es que hemos visto un precio del petróleo más estable y que la mayor parte de la apreciación del dólar ya ha tenido lugar. Aunque continuará apreciándose, la magnitud va a ser mucho más baja que lo que habíamos visto en los últimos años. Estos dos factores deberían derivar en unos resultados empresariales positivos en Estados Unidos, algo que claramente tendrá que producirse. El mercado americano tocó mínimos en febrero y el rebote que hemos visto desde entonces ha sido muy fuerte, pero basado en la expansión de múltiplos, no en el crecimiento de los beneficios. Para que las valoraciones sigan moviéndose en los niveles actuales, que son razonables, tenemos que ver crecimiento de beneficios, ya que de lo contrario el mercado estaría caro”.

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