Dodecálogo (con ejemplos) de la inversión valor de Iván Martín en Magallanes


Decir que, como gestor, uno es value investor es fácil, pero ser value investor en la práctica se antoja más complicado. Pero Iván Martín, cofundador y director de Inversiones de Magallanes Value Investors, lo es, y lo ha demostrado con apuestas arriesgadas en su momento que ahora, sin embargo, dan sus frutos.

Es el caso de su posición en la empresa griega Mytilineos Holdings, en la que entró en 2015 en plena crisis del euro (posible Grexit) y tercer rescate al país heleno y de la cual ha triplicado su inversión. Esta apuesta demuestra valentía, por el cuándo compró, y conocimiento, al rascar más allá de la pesadumbre general que reinaba sobre las compañías griegas y que hacía que pocos inversores se detuvieran a analizar caso por caso. Hoy esta compañía pesa un 1% en cartera, aún presente gracias a sus diversas líneas de negocio: es el mayor operador nacional de energía, uno de los productores de aluminio más eficientes de Europa y también cuenta con otros proyectos de ingeniería.

En general, señala el propio Martín, que resumió ayer en la sede de Caser su filosofía de inversión -puesto que Caser Pensiones es la gestora de su plan de pensiones Magallanes Acciones Europeas-, “tenemos predilección por compañías industriales, compañías con activos, en las que si las cosas van mal no vas a ganar, pero tampoco vas a perder”. Y gran parte de este convencimiento se traduce en 11 tipos de compañías distintas con características diferentes que, sin embargo, son el prototipo de empresas invertibles todas ellas para los verdaderos value investors. Por eso, Martín pone un ejemplo para cada una de ellas, valores que tiene hoy día en la cartera de su estrategia europea, así como la citada Mytilineos.

Tipo de empresa Ejemplo en cartera
Con poca cobertura Miquel y Costas
Con enfoque contrario Scorpio Tankers
Controladas por familias y socios fundadores OCI
Con buena situación financiera, poca deuda o caja neta Hella
Fuera de moda, infravaloradas Uniper
Pequeñas empresas Savencia
En proceso de reestructuración Orange Polska
Holdings Bouygues
Con activos y beneficios ocultos Renault
Con equipos directivos excelentes en la asignación de capital Fluidra
Con ventajas competitivas que protejan sus buenas cualidades Corticeira Amorim

Fuente: Magallanes.

La estrategia europea de Magallanes supera ya los 1.000 millones de euros en activos bajo gestión y representa cerca de un 60% del patrimonio total gestionado por la boutique, que asciende a 1.700 millones. Según Martín, su estrategia continental está "a menos de la mitad de camino" respecto al volumen que considera viable gestionar en ella con condiciones actuales de mercado, una capacidad máxima que sitúa en los 2.500 millones.

El value y la ISR

Una de las filosofías de inversión que más está calando en la actualidad en los inversores de forma transversal a todo tipo de políticas, es la inversión socialmente responsable (ISR). En lo que respecta a esta tendencia creciente, el director de Inversiones de Magallanes se mantiene aún al margen, aunque estudiando sus posibilidades. “Tenemos que evitar que la moda y la presión social nos haga implementar ya la ISR. No está claro que la ISR aporte más valor a nuestros clientes, necesitamos tiempo y que esté contrastado su mayor valor añadido. De momento”, justifica Martín, “hay que empezar por la rentabilidad”.

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