Doce meses de deuda emergente: evaluación del nuevo equipo de Allianz Global Investors


Greg Saichin, profesional del mundo de la inversión con 26 años de experiencia en el sector, cumple su primer aniversario dentro de Allianz Global Investors, firma en la que aterrizó el 23 de septiembre del año pasado con el cometido de crear una nueva división de renta fija emergente. Doce meses más tarde, este veterano del mercado pone por escrito sus reflexiones personales en un año que para muchos ha marcado el punto final del ciclo alcista de los mercados emergentes. Vaya por adelantado que la valoración de Saichin como nuevo director de inversiones de renta fija global emergente no ha podido ser más positiva: “El equipo ha superado mis expectativas y que estoy bastante sorprendido de lo que hemos logrado en tan poco tiempo. ¡Un año en AllianzGI han sido como cuatro o cinco años en cualquier otro lugar!”

El primer reto para Saichin y su equipo, compuesto por Oleksiy Soroka y Zeke Diwan, fue asumir la gestión del Allianz Emerging Markets Bond Fund tan solo tres meses después de incorporarse a AllianzGI. Para abril de 2014, se habían lanzado otros tres nuevos fondos de mercados emergentes globales y otras cinco personas (Naveen Kunam, Shazad Hassan, Vlad Andryushchenko, Eoghan McDonagh y Daniel Ha ) se habían integrado en el equipo. A esto se debe añadir que a principios de septiembre se lanzó otro fondo en EE.UU., de tal modo que los activos gestionados totales en esta clase de activo ascendieron a 1.800 millones de dólares. “Estoy enormemente satisfecho con este logro, pero es solo el principio de un plan muy ambicioso para convertir a Allianz Global Investors en el referente de la gestión de deuda de los mercados emergentes globales”, declara el experto sobre este resultado. 

Las inversiones en Latinoamérica, Asia, Europa Central y Oriental, Oriente Medio y África se realizan desde las oficinas de Allianz GI en Nueva York, Hong Kong y Londres. El gestor destaca que estos son “lugares en los que me complace afirmar que se nos considera inversores locales, con todos los privilegios y la credibilidad que esta condición conlleva”.

Qué se ha hecho y cómo se ha hecho

A continuación, Saichin detalla el proceso de toma de decisiones tanto de forma individual como en equipo y el enfoque particular que aplican en este proceso, que combina el análisis top down y el bottom up para construir carteras en todo el universo de riesgo de la deuda de los mercados emergentes. El experto recuerda que la deuda que gestiona “es una clase de activos inmensa, variada y, en ocasiones, volátil, que puede contribuir de forma valiosa a las carteras totales en manos de inversores especializados y con experiencia”. Dada su escala y complejidad, Saichin manifiesta que “era fundamental que Allianz GI tuviese una presencia global, complementada por una toma de decisiones descentralizada para que nuestros equipos regionales se sintieran facultados para actuar en tiempo real en el interés de los clientes”. Así, el proceso de inversión también se beneficia de la dualidad inversor local/inversor global. 

Saichin pone un ejemplo de este enfoque: el mercado inmobiliario chino. “En China, cada año entre 20 y 25 millones de personas se mudan del campo a vivir en la ciudad, lo que exige una inversión considerable en infraestructuras urbanas. Un gran punto de vista de la deuda soberana. Sin embargo, no hay suficiente financiación pública disponible para todos estos proyectos, motivo por el que el resulta tan valioso el análisis bottom up de las empresas privadas que se muestran dispuestas a ofrecer la financiación que falta”, explica el representante de Allianz GI. Ofrece una explicación complementaria: “No puedes permitirte entrar en el sector a través de constructores de tercer nivel en ciudades de tercer nivel sin una firme convicción”. 

En este contexto, lo que ha hecho el equipo de deuda emergente ha sido buscar sociedades bien gestionadas con capacidad para poder prefinanciar flujos de efectivo durante todo el ciclo de un proyecto de construcción, normalmente porque disponen de líneas de crédito y una sólida relación con los bancos locales. A estas sociedades también es exigen tener un historial de ejecución de proyectos a tiempo y tener una buena relación con las autoridades locales, “que influyen e incluso son claves en todo este sector”, indica Saichin. Éste se muestra perfeccionista, pues aclara que, de cara a 2015, él y su equipo tienen previsto “mejorar aún más nuestro proceso de inversión con la finalidad de trasladar las ideas de convicción a las múltiples soluciones de los clientes”.

Otro ejemplo de gestión es el caso argentino, que además el gestor considera importante desde el punto de vista personal por ser su lugar de origen. Greg Saichin recurre a su experiencia en este campo: “He previsto que el país incurriría en impago dos veces en los últimos trece años y reduje mi exposición a cero antes de que esto sucediera en ambas ocasiones. Quienes gestionan dinero deben entender que los factores emocionales pueden influir en las decisiones de inversión y los flujos de los mercados generales sin caer víctima de dicha influencia ellos mismos. Sin embargo, esto es un ejemplo de cómo la diversidad de culturas en nuestro equipo nos ofrece ideas únicas sobre la evolución de los acontecimientos en un país concreto. En ambas ocasiones, el mercado pensaba que Argentina evitaría incurrir en impago y ¡en ambas ocasiones yo supe que el mercado se equivocaba! De forma similar, en la región CEEMEA, actuamos pronto para obtener diversificación en detrimento de Rusia antes de conocerse hasta qué punto el país se implicaría en la crisis de Ucrania. Nacido en Ucrania, el conocimiento cultural de Oleksiy fue crucial para tomar esta decisión”.
 
Para terminar, Saichin no sólo hace balance de un año que ha sido frenético. Anuncia más novedades para el año que viene: “En 2015, tenemos previsto mejorar aún más nuestro proceso de inversión con la finalidad de trasladar las ideas de convicción a las múltiples soluciones de los clientes. Por más orgulloso que estoy de lo que hemos conseguido, estoy aún más entusiasmado por lo que haremos este próximo año". 

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