Diversificación, la receta innovadora de los planes de empleo de las grandes gestoras


Si una cosa tienen clara los gestores de pensiones de este país es que “el colchón de los activos cada vez es menor, sobre todo, en renta fija”. Con esta realidad, señalada por Philippe Muñoz, director de Inversiones para fondos de pensiones de Santander, la innovación de los productos de pensiones va a pasar por la diversificación, un concepto que será básico en 2015 y en el que coinciden todos los participantes de la III Convención Anual de Towers Watson para Comisiones de Control de Planes y Fondos de Pensiones.

Según Muñoz, estamos en una fase del ciclo parecida a 2007 donde no está claro el potencial de crecimiento de los activos. De ahí que en renta fija estén invirtiendo en emisiones más líquidas para “cuando el mercado se complique un poco” y que no tengan tanta duración. Incluso, apunta, “hemos empezado a invertir en préstamos, al no estar tan afectados por las fluctuaciones de mercado”.

En renta variable, apuestan por fondos globales a cambio de vehículos más locales y por empresas de alta capitalización en vez de pequeñas y medianas compañías. Con la idea de diversificar, están incluyendo productos de retorno absoluto que no aporten beta y han incrementado las coberturas, principalmente en renta variable.

El concepto de diversificación lleva apegado a VidaCaixa desde hace más de 14 años, indica Eduardo Martínez, director de Inversiones para fondos de pensiones de VidaCaixa. Ellos utilizan un modelo multiactivo, a diferencia de los planes clásicos con estructuras fijas de 80/20 o 70/30 donde “hasta ahora ha sido fácil conseguir rentabilidades positivas”. “Ahora hay mayor necesidad de diversificar”, opina y, además, no hay que tener miedo, ya que “por ser mayor el dolor de perder que el placer de ganar, se pierden muchas oportunidades”.

Activos alternativos

En este modelo, para acceder a aquellos activos que no son puros, toman exposición mediante fondos externos. “Consideramos que pueden hacerlo mejor que nosotros al estar más próximos en esos mercados”, añade. También en activos alternativos, donde la Comisión de Control les permite que formen parte de la cartera, e incluso, han creado un departamento específico para este tipo de inversiones, sobre todo private equity.

Finalmente, respecto al entorno, Martínez cree que “nunca será sencillo, será diferente”. “Los activos de riesgo todavía tienen potencial, incluso en renta fija cabe la posibilidad de que el Banco Central Europeo (BCE) compre deuda y que la renta fija pública tenga recorrido”, determina.

Por su parte, Jaime Martínez, director de Inversiones para fondos de pensiones de Fonditel, apunta cómo ellos llevan la innovación metida en el ADN desde su origen y cómo sus carteras siempre han sido más globales. Muestra de ello, su compromiso de inversión en activos alternativos desde hace muchos años, de los que están recogiendo los frutos ahora y por los que se han llevado mucho golpes.

“En 2008 caímos mucho más por los activos alternativos, pero hemos aprendido de ello, uno sufre por ser innovador”, recalca Martínez. A raíz de estos fallos, explica, Fonditel ha tenido que evolucionar ya que “está bien ser innovador, pero con control”. Este proceso ha supuesto desarrollar un nuevo proceso de inversión en el que se realiza una gestión dinámica del riesgo.

Actualmente, se están dirigiendo hacia productos de smart beta pero, “en el sentido más amplio, es decir, betas alternativas a crédito, tipo de interés, bolsa…”. En este contexto, explica, “estamos en un entorno que favorece buscar rentabilidad en activos distintos", a diferencia de años anteriores, "muy cómodos” a la hora de elegir activos.

Escuchar al cliente

Fernando Aguado, director de Inversiones para fondos de pensiones de BBVA Pensiones, considera que “no hace falta hacer las cosas muy diferentes para hacer una innovación real”. Aspectos que no se habían hecho anteriormente como “escuchar al cliente y crear productos acordes a sus necesidades” ha sido para la entidad la innovación que les ha llevado a cosas muy concretas.

Siempre hay que tener en cuenta, enumera Aguado, que el largo plazo son una suma de cortos, que nadie quiere perder dinero y que hay que entender que hace falta liquidez ya que “lamentablemente hay más salidas que entradas”. Según lo anterior, han intentado crear productos que cumplan con las expectativas del cliente. “Las carteras de hace años formadas por el Ibex y el bono español han desaparecido prácticamente”, recalca.

El hecho de invertir en nuevos activos debe ir siempre, puntualiza Aguado, en consonancia con la Comisión de Control. Cree que, antes de nada, “la gente necesita conocer el comportamiento de las cosas”. Con el objetivo de avanzar, desde BBVA han desarrollado un aspecto fundamental como es gestionar el riesgo de fallo porque “nadie acierta siempre”.

En resumen, comenta Aguado, “no se trata de cambiar el perfil de riesgo de las carteras e incrementarlo por perseguir un sueño a lo mejor imposible”; por tanto, “los partícipes tendrán que revisar sus expectativas si no quieren cambiar el perfil de riesgo”.

Capital riesgo

En este punto profundiza Jaime Hoyos, director de Inversiones para fondos de pensiones de BanSabadell. “No podemos pedir la misma rentabilidad con unos niveles de inflación distinta a otros años anteriores”, reflexiona. Desde su punto de vista, cree que hay que incrementar el peso en renta variable para el año que viene y que será muy importante controlar la correlación y monitorizar los distintos entornos de volatilidad. “Ver si está acorde con el nivel de riesgo que el cliente quiera asumir”, concluye.

En su gestora siguen recomendando la globalización de las carteras y en ellas siempre tiene que estar a medio y largo plazo el capital riesgo: “puede tener sentido a partir de este momento, nuestra experiencia es amplia y gratificante, sobre todo con poca volatilidad, algo de agradecer en estos momentos”. Para ello, “hay que incrementar la cultura de las Comisiones de Control respecto a esta clase de activo”.

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