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Diez años de Xtrackers: ¿cómo ha evolucionado la gestión de ETF desde 2007?


El primer ETF que lanzó Xtrackers, la marca de gestión pasiva de Deutsche AM, replicaba al MSCI World de forma sintética. Aquello sucedió en 2007. Desde entonces, la firma ha hecho crecer su familia hasta alcanzar actualmente 181 fondos cotizados, con un patrimonio global de 66.000 millones de euros, de los cuales 2.772 millones de euros están en España. También ha efectuado una importante transición, desde la réplica sintética a la réplica física, ejecutada en varias fases y prácticamente terminada el pasado mes de noviembre con la adaptación de las estrategias de renta fija.

“Hemos pasado de tener el 100% de las estrategias en réplica sintética a tener el 70% en réplica física y 30% en sintéticos por varios motivos: para poder ofrecer al cliente la posibilidad de elegir entre ambas réplicas y porque en algunos casos el tracking puede ser más eficiente en réplica sintética u ofrecer beneficios en términos de rentabilidad. Además, sólo se puede hacer una réplica sintética de los ETF apalancados, los que replican commodities y los que cubren mercados nichos, como por ejemplo Vietnam o Bangladesh”, explica César Muro, especialista de inversión en gestión pasiva de Deutsche AM. Gracias a estos esfuerzos, Xtrackers se ha posicionado en Europa como segundo proveedor de ETF UCITS por activos bajo gestión y segundo proveedor en réplica física.

También es destacable el esfuerzo por ofrecer una arquitectura muy abierta, para poder trabajar con distintas contrapartidas del swap en caso de réplica sintética. Según Muro, esta estrategia contribuye a “la diversificación del riesgo, mejora de la rentabilidad al abrir mucho más el abanico de competidores, y mejora de la liquidez a la hora de crear y amortizar acciones del ETF”. También se ha incrementado notoriamente el número de participantes autorizados (con capacidad para crear y amortizar el ETF) mejorando sustancialmente el ecosistema de liquidez de nuestros ETF : “Hace diez años sólo teníamos un participante autorizado y market maker y, en nuestro caso, Deutsche Bank. Ahora tenemos más de 30, lo que mejora mucho la liquidez en el producto”.

Compromiso continuado

El especialista de inversiones destaca el compromiso continuado de Xtrackers con cuatro premisas que han estado presentes desde su nacimiento en 2007: alta calidad en la réplica de índices, innovación, costes competitivos y alta liquidez. Sobre el primer punto, Muro comenta que la firma ha trasladado en los últimos años sus capacidades desde el sell-side – donde originalmente se realizaba la réplica sintética- al brazo de gestión de activos, que se encarga actualmente de la gestión de todos los fondos cotizados. El experto recalca que “entendemos la buena calidad en términos de rentabilidad y muy baja desviación (tracking error)”.

En la parte de costes, el experto comenta la última revisión a la baja de las comisiones con motivo de este décimo aniversario: desde el mes de abril, la firma ha recortado los costes de 19 ETF, que se han aplicado a 28 clases de acciones. “Hemos ofrecido unos precios bastante competitivos, y en nuestro ADN viene seguir innovando”, insiste Muro, que cita como ejemplos de innovación el lanzamiento del primer ETF que ha replicado al índice Barclays Global Aggregate (db x-trackers Barclays Global Aggregate Bond UCITS ETF) o el primer ETF con exposición a acciones chinas clase A (db x-trackers CSI 300 UCITS ETF).

Adicionalmente, se han lanzado algunos ETF que Muro califica como “muy relevantes”, como por ejemplo el que replica al índice MSCI Emerging Markets con un TER de 20 puntos básicos, y que viene a completar la oferta de ETF de Xtrackers que cubren mercados “core” en réplica física. “Aparte de que el producto sea eficiente, que replique bien el índice y que presente bajos costes, los inversores están buscando un producto muy líquido, muy fácil de negociar en bolsa y con unos spreads muy competitivos. Hemos puesto muchos recursos y una arquitectura totalmente abierta”, resume Muro.

La firma ha estado trabajando asimismo en el lanzamiento de ETF temáticos de renta variable. “Hemos empezado con ETF “core” de mercados principales, y dentro de este core vemos que son más permeables a factores”, explica Muro por una parte. Por otra, en las estrategias satélites o sectoriales, comenta que existen ideas más temáticas que puedan ayudar a generar un poco de alfa en segmentos como el private equity o hedge funds. “El problema de las temáticas es la tentación de invertir por modas. No queremos una temática de moda a unos precios o valoraciones desorbitadas”, puntualiza Muro. Éste señala que uno de los elementos clave para continuar con la innovación es que exista demanda por parte de los clientes, y en este sentido cree que el segmento con más probabilidades de desarrollo en el futuro es en la inversión ESG.

De cara a la innovación futura, el experto cita dos campos en concreto donde Xtrackers considera que existe margen para aportar valor añadido: ETF de renta fija con un enfoque smart beta, y ETF multifactoriales. Muro aclara que, más que innovación, el terreno de la renta fija todavía tiene algunos segmentos que no han sido cubiertos con una oferta apropiada de gestión pasiva. “Por ejemplo, todavía está por ver un mayor desarrollo en ETF de renta fija con duraciones más cortas y segmentos de rating del mercado”, indica.

Apuesta por el equipo

El equipo de gestión pasiva de Deutsche AM en España ha crecido este año con la incorporación el pasado mes de junio de Antonio Royo-Villanova, procedente de la división de banca privada de Deutsche Bank. Su contratación se ha encuadrado dentro de la apuesta global de la casa madre en gestión pasiva: a lo largo del último año, se han contratado a 18 especialistas de ventas de ETF en Europa y Asia.

Royo también ejerce como especialista en ventas de productos de gestión pasiva, y su labor principal consiste en la distribución y expansión del negocio de los ETF de Xtrackers en España y Portugal. “Lo que buscamos es llegar a más clientes y estar más cerca de ellos. Queremos ser más proactivos, tener un diálogo más frecuente con el cliente para encontrar las soluciones que le pueden encajar en función de su visión del mercado, y también queremos comunicarle nuestra propia visión”, afirma Muro.

Éste añade que, gracias a la ampliación del equipo, “podemos explorar más un segmento nuevo en el que creemos que hay potencial, que son las aseguradoras; cada vez hay más clientes que tienen inquietudes por los ETF y que están dispuestos a invertir”.

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