Díaz Vallejo (Aviva Gestión) cuenta el posicionamiento ‘contrarian’ del Futurespaña Renta Variable


José María Díaz Vallejo, gestor de Aviva Gestión y reconocido por Morningstar por su labor al frente del plan de pensiones Futurespaña Renta Variable, de Caja España Vida (participada por Aviva España), se define a sí mismo y a su estilo de inversión como “contrarios”. “Para inversores ‘value’ como nosotros, el riesgo de una inversión depende, principalmente, de su valoración. Sin embargo, para el mercado el riesgo depende más de factores psicológicos o de percepción. Este matiz explica por qué los riesgos que nos preocupan a nosotros no suelen coincidir con los que preocupa al mercado”, justifica.

La percepción de consenso actual de la situación económica española y su propia interpretación deja clara esta postura. A juicio de Díaz Vallejo, el mercado interpreta que el riesgo España ha desaparecido y, consecuentemente, se ha puesto a comprar “de manera agresiva” las compañías con mayor exposición a España. El equipo de Aviva Gestión, sin embargo, “aunque hacemos la misma lectura de los datos macro españoles”, ve que el riesgo de las compañías más domésticas se ha incrementado “sensiblemente”, ya que, como consecuencia de las compras, estas empresas se han encarecido mucho y en un plazo de tiempo muy corto y, por tanto, “su retorno potencial se ha reducido y las probabilidades de decepción futura se han incrementado”.

Mismo esquema de funcionamiento a contracorriente pero con compañías españolas volcadas en el exterior y en un sentido contrario de venta de sus acciones se da en el caso de las economías emergentes. “Teniendo en cuenta que estas empresas son las que tienen un mayor crecimiento potencial a corto y medio plazo, para nosotros este riesgo se ha convertido en una oportunidad”, explica el gestor de Aviva Gestión. Ambos ejemplos permiten a Díaz Vallejo apartarse “del ruido y de las modas del mercado”.

Aciertos y errores en 2013

Entre las empresas que más contribuyeron durante 2013 a la rentabilidad del plan se encuentran Amadeus y DIA. Por el contrario, las compañías en cartera que peor se comportaron fueron Viscofan y CAF, reconoce el propio Díaz Vallejo.

No obstante, el gestor del Futurespaña Renta Variable hace hincapié en que, “muchas veces, las mayores contribuciones en los fondos se producen no sólo por aquellos valores en los que estamos invertidos y lo hacen bien, sino por aquellos en los que no tenemos posiciones y lo hacen muy mal”. Díaz Vallejo destaca la ausencia de posiciones en bancos españoles domésticos como uno de los factores que más ha contribuido a la buena rentabilidad del plan.

Cómo afrontar 2014

Comprar y mantener hasta alcanzar los objetivos fijados previamente. Es ahí donde reside, en opinión de Díaz Vallejo, la base del éxito del plan. “Si analizamos esta estrategia en plazos de tres, cinco y diez años, veremos que sus resultados son sensiblemente mejores si se implementó en compañías de alta calidad que si se hubiera implementado sobre índices o compañías de calidad media o baja”, defiende el gestor de Aviva Gestión. Por ello, se posiciona en compañías de alta calidad a lo largo de todo el ciclo, y “2014 no es una excepción”, advierte.

Por si fuera poco, en este comienzo de año Díaz Vallejo considera que las empresas de calidad se han abaratado muy significativamente, por lo que, ahora mismo, le parecen atractivas tanto a largo plazo como a corto plazo. Este hecho está provocando que se posicione en ellas “con más fuerza si cabe que de costumbre”, como él mismo aclara.

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