Deutsche Bank Wealth Management cuenta sus ocho ideas de alta convicción para 2014


Los analistas de Deutsche Asset & Wealth Management consideran que 2014 va a suponer un punto de inflexión hacia la normalización del contexto económico y prevén un crecimiento mundial del 3,7%, apoyado en las buenas previsiones proyectadas para la economía de Estados Unidos y en el principio de la recuperación de la eurozona. En el caso americano, se espera un crecimiento del 3%, debido al menor ajuste del gasto público, mientras que Europa crecerá un 1% este año dejando atrás la recesión.

En este escenario, los expertos de la entidad consideran que se mantendrá la política expansiva por parte de los bancos centrales, aunque en EE. UU. se espera una retirada gradual de las medidas de estímulos a medida que avance el año. La posibilidad de que el mercado anticipe esta situación y las rentabilidades de la deuda incrementen de forma precipitada será uno de los riesgos que amenacen el desarrollo, junto con un posible estancamiento del crecimiento de China y la volatilidad de los mercados emergentes.

Ante esta situación, las ocho ideas de alta convicción seleccionadas por Puy Carazo, responsable de Selección de Fondos de DeAWM para este año son las siguientes:

1. La renta fija española sigue teniendo valor

Los bancos españoles dejaron de comprar deuda pública en el cuarto trimestre de 2013 de cara a presentar unos balances con menos riesgo. “Con lo que, en otro momento hubiera provocado caídas en el precio de nuestra deuda española, no ha sido ahora así por las compras de extranjeros que, de hecho, han provocado apreciaciones adicionales, generando nuevas plusvalías en la cartera de deuda y permitiendo que se mantenga el círculo virtuoso”, contextualiza Carazo.

En este contexto, a la firma le gusta el fondo DWS Invest Euro Bonds (Short).

2. High yield sin riesgo de duración

Frente a otros activos de crédito, los bonos high yield ofrecen una mejor combinación de diferencial medio frente al riesgo de tipo de interés (duración). En cualquier caso, advierte Carazo, la expectativa de apreciación media está en línea con el cupón en un entorno de tipos absolutos históricamente bajos.

En este escenario, Wealth Management recomienda los fondos Muzinich Short Duration HY Hdg y Nordea European HY Bond (con cobertura de la duración).

3. Renta fija china como alternativa al dólar barato

"El remimbi es una divisa en una senda de progresiva apreciación, con poca sensibilidad a flujos de capitales/entorno de liquidez", justifica Carazo. Por tanto, el mercado de renta fija en remimbi ("dim sum”) ofrece rentabilidades medias superiores al 4% con duraciones bajas (dos años) y supone una buena alternativa a la inversión en renta fija USD.

En este caso, le gustan los fondos DWS Invest China Bonds y DWS Invest China Bonds (con cobertura del riesgo USD-EUR).

4. Fondos flexibles

Especialmente con sesgo a bolsa, ya que el escenario actual es proclive a estrategias de selección de compañías. Además, apunta Carazo, la caída en correlaciones implícitas entre compañías del mismo mercado y mismo sector supone una mayor dispersión de comportamientos y favorece a aquellos gestores que aportan valor en la selección de compañías.

En este contexto, son favorables a fondos como el Alken Absolute Return Europe y el Standard Life SICAV Global Absolute Return Strategies (GARS).

Para  inversores más conservadores que quieran diversificar de la inversión en bolsa: estrategias alternativas de valor relativo como Ignis Absolute Return Gov Bond o en formato fondo de fondos como DWS Selección Alternativa.

5. Mercado para gestión activa de asset allocation

Las volatilidades en todos los activos -y no sólo en bolsa, aclara Carazo- han caído de forma importante, dificultando la tarea a los fondos que gestionan el nivel de inversión por clase de activo. El incremento en volatilidad previsto ofrece más oportunidades de timing de mercado.

En este escenario, apuestan por los fondos DWS Crecimiento,DWS Concept Kaldemorgen y M&G Optimal Income.

6. La bolsa europea, mejor que la estadounidense

La valoración de bolsa de la eurozona (Eurostoxx) ofrece un descuento similar al medio histórico. "El potencial está más en la recuperación del beneficio, en mínimos, en un entorno de aceleración de crecimiento global y menor impacto negativo del euro fuerte", enumera Carazo.

En este caso, invertirían en los fondos DWS Invest Top Euroland, Franklin European Small Mid Cap Growth, Fidelity Iberia y Fidelity FAST Europe.

7. China como apuesta de valor

Las preocupaciones sobre el crédito en China y la moderación del crecimiento ha provocado que la bolsa esté a los mínimos niveles de junio 2009 frente a un beneficio que es casi el doble, lo que ha hecho que el múltiplo haya caído a la mitad.

En este contexto, ven valor en el fondo Invesco Greater China Equity.

8. Cíclicos mejor que defensivos

La valoración de cíclicos es más atractiva al igual que lo es el potencial de recuperación de beneficios.

Por eso, les parecen interesantes los fondos DWS Invest Top Euroland, Franklin European Small Mid Cap Growth y Franklin US Opportunities.

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