“Dentro de tres años, ninguna cartera global se considerará completa si no tiene exposición a India”


UTI son las siglas de United Trust India. Y United Trust India es la gestora de activos más antigua (fundada en 1964) y de mayor tamaño de la India, con un patrimonio estimado en 53.000 millones de dólares. Para hacerse una idea de la magnitud de la firma, de los en torno a 33 millones de personas que constituyen la comunidad inversora del país (que tiene la sexta mayor población del mundo, 1.324 millones de personas), un tercio son clientes directos de UTI. “Esto pone una gran responsabilidad sobre nosotros”, afirma Praveen Jagwani, consejero delegado de la firma. UTI inició hace unos ocho años su expansión internacional, y ha dedicado los últimos cuatro a construir su plataforma UCITS, con un patrimonio actual de 500 millones de dolares americanos. La firma registró en 2017 dos de sus fondos estandarte en CNMV, y ha empezado a promocionarlos activamente de la mano de Altment Capital Partners. 

Jagwani explica que la decisión de dar el salto a Europa está fundamentada por dos razones. La primera tiene mucho que ver con la visión a largo plazo del negocio en un contexto macro cambiante. “Pensamos que, como la gestora más antigua y de mayor tamaño de la India, es nuestra responsabilidad traer activos indios a inversores globales. La razón por la que queremos hacerlo es que, en los próximos tres o cuatro años, India se va a convertir en un jugador muy relevante a nivel mundial. Hace tan sólo diez años ni siquiera figuraba entre las diez mayores economías del mundo. Con la tasa actual de crecimiento, del 7,7%, es la economía de gran tamaño y de crecimiento más rápido del mundo”, detalla Jagwani. Los cálculos de la firma es que la economía india continúe ganando velocidad de crucero: si en los últimos tres años ha superado en tamaño a Brasil, Rusia y Reino Unido, estiman que para 2019 superará en tamaño a Francia y que, hacia 2021, el tamaño de la economía india supere a Alemania. “Para cuando esto suceda, seremos el cuarto país de mayor tamaño del mundo, después de EE.UU., China y Japón. En ese punto, ninguna cartera global se considerará completa si no tiene exposición a India. Queremos estar preparados para cuando esto suceda, y empezamos pronto porque tenemos objetivos de largo plazo, queremos seguir en el negocio dentro de 20 o 30 años”, concluye el representante de UTI. 

La segunda razón para abrazar el formato UCITS es la amplia presencia de inversores institucionales en el Viejo Continente con altos niveles de sofisticación en sus inversiones. “Creemos que el aprecio por mercados emergentes siempre es mayor entre inversores sofisticados”, indica el consejero delegado. Éste destaca los buenos resultados de los dos fondos registrados, el UTI India Dynamic Equity Fund (renta variable de alta convicción sesgada a compañías con crecimientos altos y que generan caja en cualquier momento del ciclo económico) y el UTI India Fixed Income (deuda mayoritariamente soberana india en divisa local), y lo atribuye fundamentalmente a la experiencia local de la gestora, que dedica mucho tiempo a hacer análisis en profundidad para evaluar la calidad de las compañías en las que invierte. “En mercados emergentes no es tan importante seleccionar la acción adecuada, sino saber cuáles debes evitar. Como gestores locales de India, el de mayor tamaño, pensamos que tenemos escala, conocimientos y habilidades especiales para traer productos que invierten en India a inversores sofisticados, y pensamos que este es el momento adecuado para empezar”, resume Jagwani.  

Sobre el proceso de inversión en renta variable

El consejero delegado destaca los buenos resultados de rentabilidad cosechados por ambos fondos, especialmente el de acciones indias: “Hemos sido de forma consistente de los que han registrado mejores rentabilidades en activos indios de todo el mundo en el largo plazo. Nuestros fondos se han situado en el top 3 de forma recurrente”.

El enfoque de gestión de la entidad para el UTI India Dynamic Equity Fund se basa en tres características fundamentales: Calidad de beneficios, Crecimiento en las Ventas y valoraciones de las compañias.  Sobre la primera, Ajay Tyagi, gestor de renta variable, explica que la calidad de beneficios se centra en empresas que generen un flujo de caja libre consistente a lo largo del tiempo. "Para nosotros, una empresa de valor genera altos flujos de caja a lo largo de su vida. El concepto de fondo es que las empresas deben generar más dinero del que consumen y, por lo tanto, la liquidez neta generada se convierte en la fuente de valor económico y, en última instancia, en la creación de riqueza para sus accionistas". A menudo, una empresa puede generar excelentes beneficios contables, pero bajos flujos de efectivo y esto reduce el margen de seguridad para el inversor. "Si verificáramos el historial de compañías exitosas a largo plazo, nos daríamos cuenta de que el denominador común más frecuente siempre ha sido un flujo de caja disponible alto", dice Tyagi.

Sobre el enfoque bottom up, Tyagi explica que el análisis tiene en cuenta características fundamentales como las perspectivas de crecimiento, el potencial del sector, los márgenes de beneficio, las dinámicas competitivas y parámetros que miden la calidad del modelo de negocio, como los flujos de caja. Además, su enfoque de inversión es emprendedor, pues el gestor busca "invertir en una empresa como si yo fuera el propietario".

Finalmente, el gestor explica que "la calidad indica la capacidad de una empresa para mantener un alto rendimiento del capital invertido - Return on Capital Employed (RoCe) o Return on Equity (RoE) - durante un largo período de tiempo". "Las empresas de alta calidad son aquellas que pueden generar altos RoCEs y RoEs incluso en épocas de crisis para el sector y, por lo tanto, pueden operar siempre por encima de su costo de capital". Además, en la gestora interpretan que crecimiento significa desarrollo secular a largo plazo. "Prefiero empresas que tengan una trayectoria de crecimiento constante y predecible en lugar de un crecimiento cíclico e impredecible, para poder comprender los resultados futuros", resume el gestor de UTI.

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