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¿De verdad aporta valor la ISR a la inversión de emergentes?


La teoría parece sencilla. Invertir en mercados tan complicados como los emergentes puede beneficiarse de un filtro de calidad como el de la ISR ya que así se eliminan riesgos. ¿No? Desde Schroders ofrecen unas cifras que así lo respaldan:

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Según estos datos, un análisis en base a criterios ESG tiene una correlación importante con retornos más altos, especialmente en mercados emergentes. 

Pero, ¿sería capaz el inversor de llevar esta teoría a la práctica de su cartera? Pues según nuestro análisis, no. Para ello analizamos la rentabilidad en euros de fondos tanto de renta fija como renta variable que invierten en mercados emergentes y que están disponibles para la venta en España. Entre los más rentables a 3 y 5 años apenas se encuentran fondos que explícitamente apliquen criterios ESG. 

Fondo Categoría Morningstar Total Ret YTD (Daily) EUR Total Ret Annlzd 3 Yr (Daily) EUR Total Ret Annlzd 5 Yr (Daily) EUR
BSF Emerging Markets Eq Strats A2 USD EAA Fund Global Emerging Markets Equity 7,68 19,66  
HSBC GIF BRIC Equity AC EAA Fund BRIC Equity -0,14 18,13 9,62
Schroder ISF Emerging Europe C Acc EUR EAA Fund Emerging Europe Equity -0,85 16,96 4,57
PIMCO GIS RAE PLUS Em Mkts Instl Acc EAA Fund Global Emerging Markets Equity -3,66 15,52 7,14
Schroder ISF BRIC I Acc USD EAA Fund BRIC Equity 0,27 15,41 9,87
Invesco Emerging Europe Equity C USD Acc EAA Fund Emerging Europe Equity 3,59 15,27 4,41
GAM Star Emerging Equity Instl USD Acc EAA Fund Global Emerging Markets Equity -6,24 15,20 8,38
Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs I USD EAA Fund Global Emerging Markets Equity -5,44 15,03 13,16
CSIF (Lux) Equity Em Mkts Fdmtl DB USD EAA Fund Global Emerging Markets Equity -0,02 14,99 6,75
TT Emerging Markets Uncons A1 USD Inc EAA Fund Global Emerging Markets Equity -9,59 14,93  
TT Emerging Markets Equity A USD Inc EAA Fund Global Emerging Markets Equity -10,35 14,67 9,48
Templeton BRIC A(acc)USD EAA Fund BRIC Equity -4,61 14,38 7,65
Magna New Frontiers R Acc EAA Fund Global Frontier Markets Equity -7,72 13,83 12,49

Fuente: Morningstar Direct a 4/10/2018.

Entre los diez más rentables de los últimos tres años solo un fondo con criterios de sostenibilidad entre en el ranking de renta variable. Es el Vontobel Fund - mtx Sustainable Emerging Markets Leaders gestionado por Roger Merz y Thomas Schaffner, que ha rentado un 15% anualizado en este periodo y un 13,16% anualizado si se extiende el periodo a 5 años. Curiosamente, el fondo cuenta con los sellos Funds People tanto Blockbuster como Consistente. 

Fondo Categoría Morningstar Total Ret YTD (Daily) EUR Total Ret Annlzd 3 Yr (Daily) EUR Total Ret Annlzd 5 Yr (Daily) EUR
EdRF Emerging Credit A USD EAA Fund Global Emerging Markets Corporate Bond 0,58 10,01 8,85
Ashmore SICAV Emg Mkts Sht Dura R EUR EAA Fund Global Emerging Markets Bond - EUR Biased -2,89 8,87  
MainFirst Em Mkts Corp Bd Fd Bal C USD EAA Fund Global Emerging Markets Corporate Bond 2,07 8,53 8,84
MainFirst EM Credit Opports Fd C2 EUR EAA Fund Global Emerging Markets Corporate Bond - EUR Biased -3,87 8,33  
Vontobel Emerging Mkts Dbt I USD EAA Fund Global Emerging Markets Bond -1,41 7,65 9,54
Rubrics Emerg Mkts Fxd Inc UCITS A USD EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency 2,13 7,57 7,06
Aberdeen Global Frntr Mkts Bd A MInc USD EAA Fund Global Emerging Markets Bond -0,14 7,39 9,53
BlueBay Emerg Mkt HY Corp Bd I USD (Pf) EAA Fund Global Emerging Markets Corporate Bond -2,07 7,08 7,79
Schroder ISF Glbl Hi Inc Bd A Acc USD EAA Fund Global Emerging Markets Bond -0,44 6,61 6,75
Amundi Fds II Em Mkts Crp HY Bd H EUR ND EAA Fund Global Emerging Markets Corporate Bond 0,74 6,45 8,27
DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR EAA Fund Global Emerging Markets Bond - Local Currency -2,29 6,35 5,56

Fuente: Morningstar Direct a 4/10/2018.

En la renta fija,  hace falta ampliar ligeramente el ranking más allá de los primeros diez para encontrar un fondo con el “nombre” de sostenibilidad. El DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable de Degroof Petercam AM acumula una rentabilidad anualizada del 6,35% a tres años y del 5,56% a cinco años. El siguiente fondo ESG es también de Vontobel, pero apenas renta un 1,22% anualizado a tres años y cede un 4,37% anualizado a cinco años. 

Una lanza a su favor es el hecho de que el número de fondos de emergentes que siguen estrictos criterios ESG es aún mínimo y los pocos que hay tienen poco track récord. Para la renta variable, en España solo están disponibles el Vontobel Fund - mtx Sustainable Emerging Markets Leaders, el Fisher Invts Instl Em Mkts ESG, el Pictet-Emerg Mkt Sustainable Equity, el UBS (Lux) Equity SICAV - Emerging Markets Sustainable, el JSS Sustainable Equity Glbl EM, el CSIF (Lux) Equity EmMkts ESG Blue, el Fisher Invts Instl EM Smll Cp Eq ESG, y el Neuberger Berman EM Sust Equity. 

Para la renta fija la oferta es más escasa, con el DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable, el Vontobel Sust Em Mkts LC Bond, y el UBAM EM Sustainable H Grd Corp Bond. 

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