¿De qué dependen los beneficios de las gestoras?


El beneficio (anualizado) de las gestoras de IIC cayó en el primer semestre un 3%, hasta 266 millones de euros, según los datos de la CNMV. Pero, ¿de qué dependen los beneficios de estas entidades? Los resultados agregados de las gestoras están vinculados en gran medida al patrimonio gestionado y, por extensión, al ciclo económico, lo que explica la evolución negativa de los últimos años. Así, sólo en el primer semestre de 2012, el patrimonio gestionado por las sociedades gestoras de IIC se redujo un 6,4% en el primer semestre, hasta los 154.000 millones.

Pero además existen otros factores, según el informe "Competencia y estructura de la industria de fondos de inversión en España: El papel de las entidades de crédito", de María Isabel Cambón y Ramiro Losada. Entre sus conclusiones destaca que, si se analizan por separado ingresos y costes, se puede observar que no todos sus componentes varían en línea con las oscilaciones del patrimonio gestionado.

El estudio revela que si se consideran todos los costes en los que incurre una sociedad gestora excepto los de comercialización, se puede observar que su tendencia permanece casi invariable a lo largo del tiempo. Y en este sentido, las gestoras pertenecientes a las entidades financieras incurren en costes muy pequeños en relación con sus ingresos, y además mucho menores a los de las gestoras independientes. Es ahí precisamente, más que en los costes de comercialización, donde reside uno de sus puntos fuertes.

En cuanto a los costes más ligados al patrimonio gestionado, los de comercialización, el estudio muestra cómo en las gestoras que pertenecen a las entidades de crédito, que comercializan sus fondos fundamentalmente a través de la red de sucursales del grupo, cabría esperar que sus partícipes se beneficiasen en gran medida de las economías de escala y alcance asociadas a la integración en el mismo grupo financiero de la gestora y de la red. Sin embargo, las comisiones de comercialización cargadas por los distribuidores del grupo no necesariamente reflejan estas economías, concluye el informe, “dado que pueden incorporar importantes extracciones del excedente del consumidor, propiciadas, sobre todo, por los factores que limitan su movilidad entre instituciones financieras (costes de cambio de proveedor, costes de búsqueda, limitada formación financiera, etc)”.

En los últimos 15 años, la caída de los costes derivados de la disminución del patrimonio gestionado ha venido acompañada de un descenso de ingresos aún más potente, lo que ha propiciado una reducción significativa de los márgenes de las gestoras españolas.

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