Daniel Lacalle: “Debemos plantearnos que las expectativas de inflación son exageradas”


Un mal desempeño de Donald Trump al frente del nuevo gobierno de Estados Unidos o una rápida vuelta a la inflación son algunas de las grandes preocupaciones que acechan a los inversores y al conjunto del mercado. Pero no a Daniel Lacalle, director de Inversiones de Tressis Gestión. En un evento para clientes junto a José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, Lacalle despejó balones fuera en torno a estos y otros miedos.

Lacalle es tajante respecto a Trump. “Quien tenga miedo de que Trump va a hacer daño a las empresas, es que no conoce a Trump ni al equipo del que se ha rodeado”, afirma. A su juicio, no es lo mismo hablar de desregulación que de desburocratización, y en EE.UU. habrá más de lo segundo que de lo primero, especialmente destinada a favorecer el comercio de las pequeñas y medianas empresas del país norteamericano.

Tanto es así que, en las recomendaciones de inversión de la firma para 2017, la renta variable americana aparece en positivo. “Las subidas de tipos de la Fed se compensará con la repatriación de dólares, con la fuerza del dólar en relativo y con bajadas de impuestos”, prevé el director de Inversiones de Tressis Gestión.

Respecto a la reflación, “debemos plantearnos que las expectativas de inflación son exageradas”, asegura. Si bien en la zona euro la inflación ha aumentado debido a la energía y a los alimentos, la inflación subyacente sigue estable, en torno al 0,6%. El petróleo, cuyo encarecimiento actúa de acicate para la inflación, se encuentra en estos momentos en un nivel idóneo. “Con el petróleo a este precio, están contentos los clientes, los proveedores y los bancos”, señala Lacalle, convencido de que “el recorte de producción de la OPEP (a finales de noviembre) ha sido el regalo de Navidad para el fracking estadounidense”, estableciéndose en el mercado de crudo un efecto compensación. “En el crudo, el único factor a mirar es la demanda, y su crecimiento es muy pobre”, puntualiza.

Asset allocation para el 2017

Tressis, que cerró el 2016 con un crecimiento patrimonial del 7% y 3.500 millones de euros en activos bajo gestión, es muy cautelosa respecto a la renta fija pública y su duración. “Hay que huir de las duraciones largas en deuda pública de EE.UU., pero también en Europa. Sin embargo”, advierte Maté, “no hay que pasarse de frenada en renta fija, porque se pueden dejar pasar oportunidades”.

De forma general, la firma apuesta en renta fija por bonos corporativos high yield europeos y norteamericanos, así como por bonos emergentes en divisa fuerte. También aconseja posicionarse a los inversores en renta variable europea, estadounidense y emergente, y en real estate europeo.

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