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Cuánto se paga por los fondos pasivos en España


En las últimas semanas gestoras como Amundi, BlackRock o J.P.Morgan AM han sacado toda su artillería para librar una de las batallas más cruentas que se recuerdan en la guerra que libra la industria de la gestión de activos por aumentar sus volúmenes de negocio, la de las comisiones. Contra lo que pudiera parecer ésta no es una batalla que se libre en todos los frentes sino que se desarrolla sobre todo en la pata de negocio que supone la gestión pasiva (fondos indexados y ETF). Al fin y al cabo es este área el que se ha quedado con las mayores tasas de crecimiento en la última década ya que, según los datos de Morningstar Direct, en 2018 se gestionaban de forma pasiva un total de 1,35 billones de dólares y ahora esa cifra supera los 9 billones.

Gran parte de este crecimiento se ha producido en mercados como el estadounidense donde la gestión pasiva ya supone, según los datos de Moody´s, un 37% del total y, de hecho, la agencia de rating, pronostica que tan pronto como en el año 2024 se produzca el sorpasso con más del 50% de los activos bajo gestión en manos de fondos de gestión pasiva. En Europa aún habrá que esperar unos cuantos años para ver cifras tan abruptas aunque la misma agencia sí defiende en un reciente informe que como consecuencia de la entrada en vigor de MiFID II y también por los avances tecnológicos a los que se enfrenta la industria es muy posible que “un cuarto de los activos de la industria de fondos esté en productos pasivos en Europa en el año 2025". Hoy suponen el 14%.

En España no hay cifras oficiales sobre qué porcentaje de activos se encuentra en manos de la gestión pasiva pero es de prever que debido a la bancarización de la industria de fondos éste sea muy inferior al de la media europea. Eso sí, está en constante ascenso ya que cada vez son más las gestoras de fondos que registran fondos indexados o ETF en España, a pesar del varapalo que supuso para parte de la industria la decisión del Ministerio de Hacienda de mantener el tratamiento fiscal del ETF como acción y no como fondo.

En concreto, según los datos de  Morningstar los inversores españoles tienen acceso a 1.360 fondos que dicen seguir una gestión indexada, es decir, se incluyen tanto los fondos indexados que reconocen llevar a cabo este tipo de gestión (hay algunos fondos activos que son en realidad closet index y la CNMV ya ha advertido que los está vigilando) como ETF. Una oferta de más de 1.000 productos podría suponer una buena cifra en términos absolutos, pero no lo es tanto en términos relativos ya que en España se comercializan más de 40.000 productos, incluyendo las diferentes clases de cada fondos, por lo que esos poco más de 1.300 apenas suponen el 3,4% del total.

Una amplia mayoría de estos productos están en manos de gestoras extranjeras, las mismas que están librando más allá de nuestras fronteras esa guerra de comisiones que también acabarán repercutiendo en los inversores españoles. Pero, ¿cuál es la situación de partida en cuanto a gastos que ofrecen estas gestoras en España? 

Pues bien: mirando solo la oferta de fondos indexados de las firmas extranjeras se ve que el Kid Ongoing Charge, el coste total del fondo, es de media del 0,24% aunque hay que tener en cuenta que en esta media se incluyen las diferentes clases que hay sobre un mismo fondo en función del tipo de inversor al que se dirigen. Por categorías, la más barata es la que versa sobre la renta fija, cuyo coste medio es de apenas el 0,20%, mientras que la más cara es la que aglutina a los fondos alternativos, ya que ahí el gasto medio asciende al 1,68%, según los datos de Morningstar.

Categoría Coste en % sobre el patrimonio
Mixtos 0,81
Alternativos 1,63
Renta Variable 0,33
Renta Fija 0,20
Materias primas 0,89

Sin embargo, por tipo de producto, el fondo indexado que presenta un menor coste es el iShares Dev Wld Idx (IE) Flex Acc EUR ya que presenta un TER de apenas el 0,01% aunque dicha clase requiere una inversión mínima de 1 millón de euros. En renta fija, el fondo más económicos es el CSIF (Lux) Bond Aggregate EUR DB EUR, gestionado por Credit Suisse Fund Management y que soporta un gasto del 0,02%  mientras que en el amplio grupo de fondos mixtos, el que presenta un coste más bajo es el Barclays GlobalBeta Port 2 I Acc EUR, con un coste del 0,45%.

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