¿Cuál será la fotografía macro dentro de tres años? Pioneer Investments hace su apuesta


¿Qué entorno debe esperar el inversor en 2013? En términos generales, Monica Defend, directora de Asignación Global de Activos de Pioneer Investments, cree que el año estará marcado por cuatro rasgos: lento crecimiento económico, bajos tipos de interés, inflación contenida y elevada liquidez. La experta se atreve incluso a hacer una proyección a tres años vista. “La política monetaria seguirá ultra-laxa, la crisis de deuda de la eurozona se habrá resuelto, habrá crecimiento económico y los emergentes se comportarán mejor”. Con estas predicciones sobre la mesa, Defend saca sus propias conclusiones sobre la estrategia a seguir.

En la Sesión Anual de Expertos celebrada por la entidad en la Casa de América, la experta reconocía que con este escenario se deben acumular posiciones en activos de riesgo. “Apostamos por Europa, favoreciendo especialmente a su mercado de renta fija, sin descartar Estados Unidos, en el que de manera selectiva vemos oportunidades en crédito”. Sin embargo, Defend también apuesta por ampliar el universo de inversión con renta fija corporativa emergente, comprendiendo siempre las oportunidades a largo plazo que ofrecen estos mercados y haciendo una selección rigurosa de los activos.

En lo que respecta a la renta variable, la experta considera que el inversor no ha puesto en precio la Bolsa europea. “La pregunta es cuándo lo hará”, afirma. “La fotografía en la región se presenta menos atractiva como consecuencia de un menor crecimiento económico que tendrá impacto en los resultados empresariales”. Defend señala que 2012 ha sido un año inolvidable no sólo por le comportamiento de la renta variable, sino también por el hecho de que el BCE ha puesto todo para atajar la crisis de deuda y mejorar la competitividad de las economías periféricas.

A su juicio, los resultados ya se están empezando a sentir. “A pesar de que esperamos que la economía española se contraiga este año un 1,1%, España ha ganado mucho terreno en términos de competitividad, hasta el punto de que actualmente se ha convertido en un país mucho más competitivo que Francia”, señala la experta. Esta positiva visión sobre el país ha hecho que la deuda española sea una de las clases de activos preferidos en sus fondos de renta fija. De hecho, en Pioneer Investments entienden que, como ocurriera con la creación del euro, la rentabilidad de la deuda pública periférica tiende nuevamente a converger.

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