Críticas y defensas al market timing de las asesorías de pensiones


Desde la crisis de 2008 han surgido varias agencias o plataformas de recomendaciones para los afiliados. Justifican su existencia en que las AFP no pueden por ley emitir consejos a sus clientes mientras que éstos, los afiliados, no tienen por qué ser expertos en renta variable o renta fija para elegir multifondos más riesgosos o más conservadores.

Previsionarte o Fondo Alerta son algunas de estas entidades, sin embargo la más importante es Felices y Forrados, con unos 100.000 usuarios. Portavoces de las tres han hablado con Funds Americas. En abril recomendaron a sus clientes cambiarse al fondo E, el más conservador y el menos expuesto a la renta variable. Se registraron cerca de 80.000 traspasos que provocaron una alarma en el sector. Por una parte, por el mayor coste operativo para las seis administradoras, que no cobran comisión por cambios entre sus propios multifondos, y por otro lado, hubo un recorte en los retornos de la renta fija nacional. Hay que tener en cuenta que el patrimonio administrado por las AFP representa cerca de la mitad del PIB chileno, y cambios importantes en el mismo afectan a la valoración de los activos locales.

Desde la industria de pensiones se critica a estas plataformas por tener una actitud de corto plazo para inversiones que tienen un carácter de muy largo plazo, para asegurar una pensión digna. “La estrategia de market timing, lejos de minimizar el riesgo de inversión es, de hecho, una estrategia de alto riesgo”, afirma Ricardo Mogrovejo, gerente de inversiones de AFP Capital, en palabras que publica Diario Financiero.

Entre estas empresas hay disparidad al respecto. Tres de las más representativas son Previsionarte, Fondo Alerta y, especialmente, Felices y Forrados. El gerente general de Fondo Alerta, Francisco J. Doren, asegura que “por supuesto que hacemos market timing, entre el multifondo A y el E”, el problema es que “es un término que se está demonizando. Pero nosotros tampoco estamos continuamente cambiándonos, la media anual es de siete traspasos. Tenemos una limitación muy importante que es de cuatro días para ejecutar un traspaso, algo que no tiene ningún agente en el mercado salvo los afiliados a AFP. Es una gran desventaja, cada decisión tiene un horizonte mínimo de ocho días, porque si te equivocas, tienes que esperar los cuatro días desde que das la orden, y otros cuatro para rectificar”.

Por su parte, el fundador y gerente de Felices y Forrados, Gino Lorenzini, explica que hacer market timing “es comprar barato y vender caro. Nosotros evitamos el riesgo sistémico. Más que market timing hacemos portafolio timing”, con una media de una recomendación de cambio cada cuatro meses, “antes eran cada dos meses, pero las hemos reducido dado el impacto que tienen, moviendo más de 5.000 millones de dólares”.

Desde Previsionarte, Andrés Guerra arguye: “Considero que una estrategia activa no debe ser constante, y que las recomendaciones de movimientos de fondos deben ser personalizadas. Esto evitaría efectos adversos en el mercado, como los que se produjeron en abril de este año”.

El responsable de AFP Capital, Ricardo Mogrovejo, afirma que “el sistema está diseñando para que los afiliados tengan una participación activa en la planificación de su pensión. Cada persona tiene un perfil de inversión distinto, considerando tres variables: horizonte de tiempo de la inversión; fuentes alternativas de ingresos destinados a pensión; y tolerancia al riesgo”.

Mongrovejo explica que no todas las personas tienen el mismo perfil de riesgo. Sin embargo, estas plataformas hacen recomendaciones comunes para todos sus clientes, de diferentes perfiles. Lorenzini, de Felices y Forrados, recuerda que la Superintendencia no les dejó pedir datos exhaustivos de sus usuarios para precisamente elaborar clasificaciones por riesgo.

Polémica entre las plataformas

Entre mayo y junio, tras confirmarse los datos de abril de traspasos entre multifondos, hubo incluso polémica entre las propias agencias de traspasos de multifondos. “Al parecer esa empresa (Previsionarte) es de Navarro, que también es dueño de AFP Modelo. Con eso consiguió la autorización express de la Superintendencia”, aseveró en su perfil de Facebook Felices y Forrados, donde tiene más de 100.000 fans.

Desde Previsionarte anunciaron que iban a demandar a Felices y Forrados. Por su parte, ajeno a esto, desde Fondo Alerta, Fernando J. Doren afirma: “Ellos (Felices y Forrados) han logrado poner en el centro de la noticia la necesidad de elegir en qué multifondo es conveniente estar”.

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