¿Conoces la regla 5/10/40 de los fondos de inversión?


La regla 5/10/40 para los fondos bajo la directiva UCITS, se refiere a la diversificación que debe tener la cartera de un fondo en títulos emitidos por el mismo emisor. La normativa dice que como máximo se puede invertir un 10% del valor liquidativo del fondo (NAV) en títulos emitidos por el mismo emisor, ya sean bonos o acciones. Y siempre y cuando la suma de los activos que su peso sea mayor al 5% no componga el 40% de la cartera del fondo. Es decir, el fondo puede tener hasta cuatro títulos con un peso del 10% y los títulos que componen el 60% de la cartera restante no deben de superar el 5% cada uno. Esta normativa, no es nueva para los inversores españoles, ya que el mismo requerimiento existe para las IIC de derecho español.

Veamos un ejemplo. El fondo Schroder ISF Japanese Equity Alpha cuenta con 30 posiciones en su cartera, de las que el top 10 tienen un peso total del 38,46% y sus principales apuestas son Mitsubishi Estate, con un 4,11%, JFE Shoji Holdings, con el 4,07% y Yamamoto Transport, con el 3,87%.

Como toda regla, tiene sus excepciones: La primera, se refiere a los fondos indexados y a los fondos cotizados (ETF), que pueden invertir hasta un 20% en un mismo titulo, o incluso hasta un 35% en condiciones excepcionales de mercado. Debido a la composición de los índices que replican y debe estar indicado en el folleto del fondo. La segunda se refiere al caso de títulos emitidos o garantizados por gobiernos de la Unión Europea, donde no existe limitación más allá de la especificada en el folleto del fondo. Por ejemplo los ETF que replican los índices Barclays Capital Euro Government.

La aplicación de esta regla aporta una mayor diversificación a la cartera de un fondo, y ha sido una de las razones por las que muchos gestores de la industria Hedge al trasladar su estrategia al mundo regulado, tengan un Tracking Error elevado frente a su versión original. En el caso de los ETF, los creadores de los índices se han adaptado a esta normativa, creando índices que cumplan con esta regla, por ejemplo el MSCI Eastern Europe 10/40, índice en el que peso de Lukoil esta limitado al 10% para cumplir con la normativa UCITS.