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¿Con quién vehiculizan las gestoras españolas sus productos luxemburgueses?


Una treintena de gestoras españolas cuenta ya con productos registrados en Luxemburgo. La última en dar el paso ha sido Abante Asesores, quien ha elegido a Andbank y Banque Privée Edmond de Rothschild para crear su sicav luxemburguesa. Pero, ¿qué socios suelen buscar las gestoras españolas para dar forma a sus vehículos en el Ducado?

Cuatro son las figuras fundamentales para crear productos luxemburgueses tradicionales: la management company (que tiene que ser gestora local, con empleados luxemburgueses y es quien ejerce el papel de coordinador de todas las figuras que intervienen en la gestión del producto), el investment manager (que es quien toma las decisiones de inversión y puede ser el mismo o no que la management company y no tiene que ser luxemburgués), el depositario (que es obligatorio y tiene que ser una entidad luxemburguesa) y el el promotor, que ejerce como fla figura que ofrece solvencia de cara a que haya un problema con los productos, pero que puede dejar de ser obligatoria a lo largo de 2013, según ha anunciado el regulador luxemburgués.

De la management company es de donde "cuelgan" los productos que se registran que puede ser fondos simples (FCP) o sicav, que pueden ser UCITS o SIF, estas últimas destinadas por lo general a gestión alternativa o a la gestión de patrimonio unifamiliar. Dentro de las sicav se registran también subfondos o compartimentos.

Así las cosas, para la figura del depositario Banque Privée Edmond de Rothschild es la entidad más utilizada por las gestoras españolas. Seis de las 17 consultadas por Funds People han elegido al banco suizo para desarrollar esta figura. Otras entidades con negocio entre las gestoras españolas son BNP Paribas Securities Services, Credit Suisse o KBL.

En cuanto a la "management company", las entidades con mayor volumen han decidido registrarse localmente en Luxemburgo como gestora local, lo que les permite llevar a cabo esta función. Así ocurre, por ejemplo, en el caso de Santander AM Luxemburgo o BBVA AM Luxemburgo. Otras han recurrido a la suiza Lemanik AM o la española Adepa AM, que tiene entre sus clientes a Alpha Plus o A&G Fondos.

Un camino cada vez más poblado

Tal como analiza la revista Funds People en un artículo incluído en su número de febrero, hasta 30 gestoras españolas cuentan con productos registrados en Luxemburo o Irlanda, a través de los que buscan crecer en clientes internacionales. Con datos a cierre de 2012, la entidad con más patrimonio en sus productos internacionales es Santander AM, con 1.003 millones de euros; seguida de A&G Fondos, con 890 millones, y BBVA AM, con 823 millones. Por su parte, March Gestión fue la gestora que más creció en 2012, un 146%, según el ránking exclusivo que cada mes publica Funds People con datos de una quincena de gestoras.

Algunas de las gestoras que han dado el salto recientemente son Abante Asesores, Bestinver o Belgravia. Además, al menos otras dos (GVC Gaesco y Welzia Management), están en pleno proceso de creación de sus vehículos en Luxemburgo.

Por su parte, la opción irlandesa es menos utilizada, con gestoras como Omega Gestión o Renta 4 con sus productos registrados allí. Esta última tienen registrados en Irlanda fondos clónicos del Renta 4 Pegasus, el Renta 4 Bolsa, de renta variable española, y el CTA gestionado por Accurate.

En cuanto a productos, las entidades suelen optar por registrar fuera clones de sus fondos estrella, los que más quieren potenciar. Así, por ejemplo, en March Gestión tan sólo tienen tres fondos en su sicav luxemburguesa (Torrenova de Inversiones, March Vini Catena y The Family Business Fund), en Bankinter Gestión de Activos han optado por potenciar dos de sus fondos (Bankinter Global Mixed Portfolio y Bankinter Total Return) y en Bestinver tienen clones de sus superfondo bestinfond, Bestinver Internacional y Bestinver Bolsa.

Exepciones a esto son los casos de Santander o A&G. En el primer caso están registrando en su sicav luxemburguesa todos los fondos que comercializan en los distintos países. En A&G, por el contrario, han finalizado recientemente la reorganización de su gama y han trasladado a Luxemburgo el grueso de su oferta.

 

Foto fija de los productos luxemburgueses de algunas gestoras españolas
Gestora españolaDepositarioInvestment ManagerManagement CompanyFondos registrados
A&G FondosKBLA&G FondosAdepa AMDIP Market Risk Global Equities, DIP Market Risk Global Bonds, DIP Global Markets 150 Fund, DIP Client Risk Euribor, DIP Client Risk 7, DIP Liquidity Fund
Abante AsesoresBanque Privé Edmond de Rothschild Andbank AM LuxemburgoSpanish Opportunities, Abante Pangea, Global Selector, Maral Macro, Abante European Quality
Alpha PlusKBL LuxAlpha Plus GestoraAdepa AMAbsolute Return Fund
Altex PartnersKBL para su sicav Sigma Fund y Banque Privé Edmond de Rothschild para Altex UCITSAltex Partners SGIIC para Sigma Fund. PE para el fondo registrado en la sicav Altex UCITSAndbank AM Luxemburgo para Altex UCITSAltex UCITS PE Fx Conservative
Auriga SecuritiesCredit Suisse  Auriga Investors AZ Total Return, Auriga Investors M2T Multi-Strategy, Auriga Investors Montserrat Global, Auriga Investors Vitrio Real Return
Bankinter Gestión de ActivosBanque Privée Edmond de Rothschild EuropeLemanik AM Bankinter Global Mixed Portfolio, Bankinter Total Return
BBVA AMBanque Privée Edmond de Rothschild Europe AutogestionadaBBVA Euro Cash, BBVA Euro Bond, BBVA Global Funds Hercules Fund, BBVA Durbana Global Equity, BBVA Durbana Global Bond
BelgraviaCredit Suisse  Auriga Investors Belgravia Lynx A Cap. Es un compartimento dentro de la sicav de Auriga
BestinverBNP Paribas Securities Services MDOBestinfund, Bestinver Iberian, Bestinver International
CartesioBNP Paribas Securities Services MDOPareturn Cartesio Equity, Pareturn Cartesio Income
EDMRBC Dexia AutogestionadaEDM International Strategy Fund, EDM International Credit Portfolio, EDM International Emerging Markets, EDM International American Growth, EDM International High Yield Short Duration, EDM International Gamma
Grupo Financial LABBCEE  fLAB Satellite A C, fLAB Core A C
March GestiónBanque Privée Edmond de Rothschild EuropeMarch Gestión SGIICEdmond de Rothschild Investment AdvisorsMarch Vini Catena, Torrenova, The Family Business Fund
MerchbancRBC Investor Services Bank LuxembourgMerchbolsa Agencia de Valores S.A. 

Merchbanc Sicav Euro Corto Plazo, Merchbanc USD Dolares Corto Plazo Merchbanc Global Euro, Merchbanc Global Dolares

SabadellBanque de Luxembourg, S.A.BanSabadell InversiónEuropa Invest

Sabadell BS Funds, Sicav: Capital Appreciation 1, Capital Appreciation 2, Capital Appreciation 3, Noveurope, Europe Basic Materials, Europe Finance y Amercan

Santander AM (*)Societe GeneraleLas gestoras locales de SantanderSantander AM LuxemburgoSantander Short Duration Euro, Santander Spanish Equity, Santander AbsStrategies UCITS, Santander Latin American Corpo, Santander Latin American Small Caps, Santander Mexican Equity, Santander North American Equity
SiitnedifBanque Privée Edmond de Rothschild Lemanik AMSiitnedif Tordesillas Sicav Iberia
Trea CapitalBanque Degroof LuxembourgTrea Capital Partners SV 3G Credit Opportunities

Fuente: elaboración propia con datos de las gestoras y Finesti. A febrero de 2013. Para información sobre volúmenes se puede consultar mensualmente el ranking exclusivo que publica la revista Funds People. * Muestra de los fondos incluídos en su sicav.

 

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