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Compañías con más de 20 años en cartera: el ejemplo de Merchfondo


Muchos gestores y fondos presumen de invertir a largo plazo, pero como el largo plazo también es relativo, pocos son los que afirman tener una compañía en cartera durante periodos más allá de los cinco años y, menos aún, una década o dos décadas. Para estar más de 20 años invertido en una misma compañía hace falta mucha convicción como gestor y una empresa que ofrece productos y servicios únicos y, que además, evoluciona con el tiempo. Ese es el caso de Merchfondo, el fondo bandera de Merchbanc, que alberga en cartera dos ejemplos de inversión a muy largo plazo.

El Merchfondo, cuya gestión se inició en 1987, supera las tres décadas de vida, en las cuales dos compañías le han acompañado en dos terceras partes de su trayectoria, como son Roche y Qualcomm. La vocación del fondo siempre ha sido global por una sencilla razón: “Si quieres invertir en ciertos avances como la medicina o las comunicaciones, te ves obligado a salir de nuestras fronteras”, afirma en un vídeo corporativo José María Aymamí, director de Inversiones de Merchbanc y responsable del Merchfondo. Históricamente, el gestor ha tratado de identificar las tendencias sociales y económicas de mayor recorrido -como el aumento de la esperanza de vida, la necesidad de la gestión del ahorro personal a largo plazo o los propios avances en campos como la medicina o las comunicaciones, entre otras- para después buscar las compañías que podrían beneficiarse de ellas.

Normalmente, las empresas seleccionadas para satisfacer estas tendencias son compañías que ofrecen “productos y servicios únicos”, esto es, “que van a tener una demanda importante en los próximos años y les van a dar a estas empresas una trayectoria muy buena en términos de ventas y de rentabilidad”, explica Aymamí. En este perfil encajan Roche y Qualcomm, las más longevas. La farmacéutica suiza “en realidad es casi la mayor empresa de biotecnología del mundo, porque es la mayor empresa de oncología”, aclara el gestor. Según la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Roche pesaba algo más de un 1% en el fondo a cierre de marzo.

Por su parte, Qualcomm es un caso más especial aún si cabe, ya que hoy día es la segunda mayor posición del fondo. Sólo Qualcomm y Portola Pharmaceuticals, las dos principales posiciones, superan pesos del 10%, cuando la tercera compañía en cartera, Twitter, ni siquiera llega al 5%. La tesis de inversión sobre la teleco estadounidense Qualcomm tiene una gran barrera de entrada para sus competidores: patentó el protocolo CMDA, un sistema para etiquetar conversaciones cuando éstas se transmiten a través del espectro electromagnético. “Este invento ha permitido simultanear y comprimir todas estas conversaciones por una única banda del espectro, optimizando el rendimiento del espectro electromagnético. Además”, subraya Aymamí, “ha conseguido cobrar un royalty de entre el 2% y el 3% sobre cada teléfono que se fabrica en el mundo”.

Gracias a inversiones de este tipo y otras igual de innovadoras, el Merchfondo, con casi 100 millones de euros en activos bajo gestión, logra rentabilidades anualizadas del 11% a tres años, del 16,5% a cinco años y de casi el 14% a diez años, según Morningstar. La convicción que muestra el director de Inversiones de la boutique española por las empresas en las que invierte también queda patente con el número de opadas anualmente en el fondo. De media, todos los años suele haber una o dos empresas opadas de las que tienen en cartera. “Es la constatación de que esas empresas realmente no sólo son importantes para ti como gestor, sino que también lo acaban siendo para empresas más grandes”, afirma.

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