¿Cómo son los fondos de EEUU que invierten en bonos de mayor calidad?


En un esfuerzo por entender mejor las preferencias y el posicionamiento de los fondos de inversión, Citi ha estudiado las carteras de 26 fondos de inversión de EEUU que invierten dentro del espectro de deuda de mayor calidad. Fondos de tamaño mediano y grande. Entre sus conclusiones, destacan algunas características comunes en sus carteras: tienen mayores diferenciales en sus activos de renta fija, cuentan con un perfil de bajos vencimientos en los bonos, favorecen los bonos más líquidos, cuentan con algún valor de menor calidad (por debajo del grado de inversión), suelen ofrecer algo menos de rentabilidad que el mercado y cuentan con una buena selección de sectores.

En concreto, la cartera del fondo tipo tiene de media un diferencial de 217 puntos básicos, frente a los 180 del mercado en general. Pero esta prima no es consecuencia de la inversión en tramos largos de la curva, ya que el vencimiento medio de los bonos es de 8,2 años frente a los 10,4 años de los demás. El 27% de las carteras de renta fija está en bonos que vencen en tres años o menos (frente al 19% del mercado). Una de las razones de la mayor rentabilidad es que estos fondos tienen de media el 11% de su cartera invertido en nombres que están por debajo del grado de inversión.

Otra característica común es que el fondo típico tiene más bonos líquidos que el mercado de referencia. Así, el 16,5% de la cartera está en activos muy líquidos, frente al 14,2% del mercado.

En términos de selección sectorial, los fondos son muy efectivos en sobreponderar los sectores que lo hacen mejor e infraponderar los que van peor que el mercado. El problema es que eso no se traduce en una mayor rentabilidad de la cartera, pues Citi calcula que sólo 6 puntos básicos de la sobreponderación al mercado son atribuibles a la selección sectorial.

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