El pasado verano, Deutsche Asset & Wealth Management lanzaba en España el DB Talento Gestión Flexible, un fondo de inversión fiscalmente traspasable a través del cual ofrece exposición a algunos de los gestores con mayor talento del mundo. Se trata de un producto de 370 millones de euros de patrimonio que la firma ha diseñado para ser la piedra angular de la cartera de un inversor con un perfil de riesgo moderado-conservador y como una solución de inversión más flexible, diversificada y ágil que las tradicionales carteras discrecionales. Desde su creación, la estrategia ha generado una rentabilidad del 5,6%, con una volatilidad que en las últimas 100 sesiones se sitúa en el 3,58%. La filosofía parte de la base de que el 90% de la rentabilidad viene explicada por el asset allocation. En consecuencia, el objetivo es identificar a los mejores gestores que sigan estrategias de este tipo a través de fondos mixtos flexibles, productos que les permitan tener las manos libres para poder moverse por todo el universo de activos e implementar sus ideas.
“Se buscan fondos multiactivos con volatilidades controladas, principalmente con un perfil de riesgo conservador o moderado, que permitan participar de la subida de los mercados pero tratando de preservar el capital en periodos de corrección. A nivel de producto, es un segmento en el que a lo largo de los últimos años las gestoras han avanzado mucho en términos de innovación”, aseguran Gracia Campos, product manager de Fondos de Inversión en Deutsche Bank y Wolfgang Kania, jefe de Unidad de Productos de Inversión. La filosofía del DB Talento Gestión Flexible nació en Bélgica. De ahí saltó a Alemania e Italia. “La estrategia española se diferencia de las del resto de Europa en el sesgo más conservador. En el caso de Alemania o Italia, la filosofía parte de la misma base, si bien en estos países son más proclives a introducir en la cartera estrategias que aportan una mayor volatilidad, como fondos de emergentes o convertibles”, explica Campos.
Pero… ¿qué requisitos debe cumplir un fondo para poder ser incorporado a la cartera? Además de ser un producto multiactivo flexible, el fondo debe tener, al menos, 100 millones de euros de patrimonio y tres años de track record. A nivel técnico, algunos de los aspectos en los que se fijan especialmente son la volatilidad, el máximo drawdown y el ratio de captación frente al MSCI World Index (es decir, cuánto recoge de las subidas y cuánto de las caídas del mercado). Descartan estrategias con un perfil agresivo, que inviertan en otros fondos o conducidas por gestores cuyos productos no dispongan de la flexibilidad suficiente para invertir en todo el universo de activos. Actualmente, mantienen 10 fondos en cartera. Cada uno tiene el mismo peso (10%). “De no mantener este equilibrio, se estaría traicionando la filosofía del fondo, apostando por unas estrategias frente a otras”, afirma Campos.
Los 10 elegidos
Según explica la experta, las diez estrategias que integran actualmente la cartera tienen varios rasgos en común. “Todos ellos son fondos con muchos años de historia, con números que muestran la consistencia en la gestión. Las ratios en mercados alcistas son buenos y tienden a proteger mejor el capital en periodos de corrección. El resumen de todo el proceso de análisis se puede sintetizar en que seleccionamos a este determinado gestor porque lo ha hecho muy bien durante equis años y confiamos en su criterio. El resultado es tener en la cartera gestores con mucho talento especializados en las diferentes clases de activo”. Esto es especialmente evidente en el caso de gestores como Paul Read (Invesco Pan European High Income) o Richard Woolnough (M&G Optimal Income), de los que Campos destaca el amplio conocimiento que tienen ambos gestores del mercado de renta fija, o Klaus Kaldemorgen, quien durante muchos años fuera gestor de renta variable, además de director de inversiones de Deutsche AWM.
En el proceso de seguimiento de las estrategias, están en permanente contacto con los gestores y también se nutren de la información disponible a través de diferentes medios (Bloomberg, Morningstar Direct…). En el equipo elaboran un informe trimestral en el que analizan el comportamiento y los resultados de la cartera. La estrategia que mayor rentabilidad ha aportado al fondo desde su creación han sido el FvS SICAV Multiple Opportunities, de Flossbach von Storch, producto que puede invertir hasta un 70% en acciones y está presente en las carteras de los cuatro países. Le siguen el Standard Life SICAV Global Absolute Return, del que Campos destaca su consistencia, la visión a largo plazo del gestor y el no haber dado sustos, y el Deutsche Invest Concept Kaldemorgen, de Klaus Kaldemorgen, un histórico de la gestión para el que Deutsche AWM creó un vehículo a medida con el que pudiera ofrecer rentabilidad a sus clientes preservando el capital. Su objetivo: recoger el 66% de la subida del mercado y solo un tercio de las bajadas.
El que más estabilidad ha aportado a la cartera es el Ethna-AKTIV, del que destacan sus buenos números y el hecho de haber gestionado con éxito enfrentándose al consenso (manteniendo por ejemplo el año pasado duraciones largas cuando la mayoría estaba en cortas). El que mayor volatilidad generó fue el MS Diversified Alpha Plus. “Los resultados no le han acompañado en los últimos meses, si bien el hecho de que haya atravesado un bache a corto plazo no es razón suficiente para que un fondo tenga que salir de la cartera. Un gestor con talento no va a dejar de serlo porque no haya tenido un buen comportamiento en seis meses. Además, se trata de un producto muy descorrelacionado con el resto de estrategias, lo que justifica que siga formando parte de la cartera”, indica. Según Campos, existen varias razones para que una estrategia sea excluida de la cartera. Entre ellas cita el que el gestor no haga lo que dice que va a hacer, que los resultados no sean buenos durante un tiempo prolongado o que se produzca un cambio al frente de la gestión. “Un cambio de gestor derivaría en una revisión en profundidad de la estrategia y, con mucha probabilidad, una salida del fondo de la cartera”, afirma.
Uno de los productos que han sido excluidos de la cartera ha sido el Alken Absolute Return Europe, de Nicolas Walewski, “un gestor de renta variable brillante, pero que no ha cumplido con nuestras expectativas y al que el mercado ha cogido el año pasado a contrapié”. No ha estado nunca presente en la cartera un histórico de los fondos multiactivo, el Carmignac Patrimoine, producto cuya gestión en los últimos años “no no ha terminado de convencer y por ese motivo no se ha incluido en la cartera”. Quien sí lo está es el Cartesio X, el único fondo español presente en el DB Talento Gestión Flexible. Destacan la transparencia del equipo de la firma española a la hora de comunicar la estrategia, decir lo que piensa y explicar dónde está concentrando la mayor parte del riesgo. “Esto genera confianza y da seguridad”, reconoce Campos. También forma parte de la cartera el Nordea 1 - Stable Return.
La gama al completo
El DB Talento Gestión Flexible forma parte de una gama de fondos compuesta por tres productos. El último lanzado por Deutsche Bank ha sido el DB Talento Bolsa Global, el primer producto del mercado que invierte en una selección de fondos de inversión de renta variable gestionados por los que en la firma consideran los mejores profesionales del mundo. También forma parte de la gama el DB Talento Gestión Conservadora, el producto de menor riesgo de la oferta con un objetivo de volatilidad máxima anual del 4,5%.
