¿Cómo se identifica una megatendencia? El método de Pictet AM para desarrollar fondos temáticos


Poco a poco, obtener exposición a megatendencias como idea de inversión a largo plazo está calando en la mente de los inversores. El contexto actual de tipos bajos sin duda es de ayuda, tal y como explica Patricia Arriaga, subdirectora de la oficina española de Pictet AM: “Las megatendencias y la inversión temática tienen sentido ahora en cartera. Los inversores están buscando diversificar sus carteras, porque los activos tradicionales están caros”.

Arriaga aclara que la inversión temática ofrece retornos superiores, pero que en España han atraído históricamente más la atención de los inversores minoristas. “Sin embargo, ahora también resultan interesantes para los institucionales, porque el entorno de tipos cero les obliga a buscar otras estrategias con las que compensar la falta de rentabilidad”.

En este sentido, Pictet AM lleva años educando a sus clientes sobre la inversión en fondos temáticos; su gama actual está compuesta por nueve productos temáticos y por dos fondos globales. El primero es el Pictet Global Megatrend Selection, que ofrece exposición a estas temáticas en una cartera equiponderada que se reequilibra mensualmente. El segundo es una versión más reciente y concentrada de éste, el Pictet Global Thematic Opportunities, que selecciona activamente las mejores ideas de inversión temática en una cartera de 60 a 80 acciones. 

Como afirma Gonzalo Rengifo, director general de la firma en Iberia y Latinoamércia, se trata de ofrecer nuevas soluciones de inversión para los clientes, de gestión activa y difícilmente replicables en estrategias pasivas: “Ofrecemos exposición a compañías que muchas veces no están en el índice, con un prisma distinto al tradicional. Ofrecemos soluciones para introducir más innovación en las carteras de inversión”.

¿Qué es una megatendencia?

Para poder identificar una megatendencia de largo plazo, lo primero es saber lo que no es: ni una moda, ni una burbuja, ni algo de corto plazo. Para la gestora, se trata de un conjunto de grandes cambios de índole social, política y/o tecnológica que afectan de forma trascendental a la demanda o al diseño de producto, con un impacto significativo para la sociedad. Son movimientos que evolucionan en un periodo de al menos 15 años y que tienen impacto directo sobre al menos el 2%-3% de la población. “Son movimientos sísmicos que generan oportunidades en el largo plazo”, afirma Arriaga.

La forma que tiene Pictet AM de desarrollar fondos temáticos parte de la intersección de las distintas megatendencias. Pongamos como ejemplo el desarrollo de la robótica: según datos de Naciones Unidas, en 2050 existirán cuatro trabajadores por cada persona en edad de jubilación (la proporción en 1950 era de doce contra uno). Es una tasa que refleja un problema de productividad en ciernes, al reducirse la mano de obra e incrementarse la dependencia. Una de las respuestas en las que se está trabajando actualmente para atajar el problema es en el desarrollo de robots con los que incrementar la productividad (al reemplazar a los trabajadores allí donde haya puestos vacantes que no se puedan cubrir) y ofrecer ayuda a los mayores sin recursos.

Sin embargo, la robótica es un terreno que ofrece múltiples aplicaciones, como por ejemplo el desarrollo de cirugía robótica mínimamente invasiva, desarrollada en este caso por la empresa Intuitive Surgical a través de su sistema Da Vinci. El resultado de la intersección de tendencias es en este caso el fondo Pictet Robotics, calificado como Blockbuster Funds People.  

Cómo convertir una megatendencia en un fondo temático

El proceso de transformación de una megatendencia en un fondo temático de Pictet AM se estructura en cuatro pasos. En colaboración con el Instituto de Estudios Futuros de  Copenhague, se identifican y monitorizan dichas tendencias en primer lugar. Después se procede a la búsqueda de temas de inversión mediante una lluvia de ideas ejecutada por el equipo de inversión y desarrollo de producto.

A continuación, el equipo de inversión – en colaboración con el Comité Consultivo- define el universo de inversión. Pictet dispone desde el año 2000 de comités consultivos compuestos por académicos y especialistas de la industria que hayan sido reconocidos como líderes de opinión en su campo. Cada fondo temático dispone de un comité consultivo, que se reúne periódicamente para generar ideas que posteriormente el equipo gestor transforme en casos concretos de inversión a través de un modelo propietario que incluye análisis financiero y extrafinanciero.

Durante el paso de definición del universo se introduce tres criterios clave que son excluyentes: pureza, liquidez y volatilidad. Así, el 80% de las acciones presentes en cartera deberá poder liquidarse en diez días laborales. y cada empresa seleccionada debe al menos contar con 20% de ventas con exposición a la tendencia. La media actual es de un 70% de valores que ofrecen una exposición pura a la tendencia. Estos criterios, junto con aspectos como la valoración de cada compañía respecto a su sector o las dinámicas de su industria contribuyen a la ponderación de cada compañía en las carteras, que suelen estar concentradas en un número de 40 a 60 valores.

Finalmente, se procede a la construcción de la cartera, en la que entra en juego el estudio de los fundamentales de las compañías del universo. Se trata de compañías que habitualmente no suelen estar en los índices convencionales y cuyo acceso es complicado. Por ello, Pictet AM suele disponer de gestores muy especializados para cada uno de sus fondos temáticos. Cada fondo tiene entre dos y cuatro gestores dedicados. “No queremos tener gestores estrellas, queremos tener un proceso de inversión estable”, puntualiza Rengifo.

El proceso de inversión no es estático, sino que se va adaptando a medida que las tendencias evolucionan y eventualmente se agotan o se transforman. Por ejemplo, la gestora lanzó a principios de los 2000 el fondo Pictet Telecom, que actualmente comercializa como Pictet Digital (calificado como Consistentes Funds People), ya que se ha adaptado para ofrecer exposición más amplia a compañías tecnológicas.

Los fondos de la gama temática de Pictet AM se caracterizan por presentar un alto active share y un sesgo hacia compañías de pequeña capitalización y/o con exposición a mercados emergentes con un fuerte sesgo growth, por lo que los productos suelen ofrecer tasas de crecimiento de doble dígito. Habitualmente, los sectores financiero y de energía aparecen muy infraponderados en cartera, principalmente porque en la firma no han detectado ninguna megatendencia en estos sectores. En cambio, los fondos suelen sobreponderar ligeramente valores tecnológicos, industriales o utilities.

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