Cómo se gestiona un fondo alternativo en época de Covid-19


La crisis que ha generado la pandemia del coronavirus y, sobre todo, la incertidumbre que genera al no conocerse ni cómo afectará a la economía mundial ni sobre todo, durante cuánto tiempo,  provoca día tras día titulares que ningún ciudadanos ni inversor quiere leer. Esos ciudadanos que además son también inversores se han enfrentado en el último mes a caídas en las bolsas que han superado en la mayor parte de los casos el 30% erosionando así varios meses de estas plusvalías que se había conseguido generar el año pasado .

Además, ese varapalo no solo se ha producido entre los inversores agresivos sino que también ha dejado muy tocadas las carteras de los inversores más conservadores al haber ido acompañadas las caídas de la renta variable con las registradas en renta fija. Y si a esto se une que tampoco han funcionado, al menos no como en el pasado, activos históricamente considerados como refugio como el oro , el resultado es que está siendo muy complicado si no imposible mantener rentabilidades positivas en el conjunto del año. De hecho, es algo que, según Morningstar, apenas consiguen el 3% de las IIC que se comercializan en España (se han tenido en cuenta solo las clases más antiguas).

Esta alta correlación entre activos que históricamente han estado descorrelacionados entre sí está complicando mucho la labor de los gestores de los fondos alternativos, que a medida que avanza la crisis se van quedando con cada vez menos opciones con los que equilibrar sus carteras y cumplir con si objetivo de generar una rentabilidad estable y positiva para sus inversores independientemente de las condiciones de mercado. En FundsPeople hemos preguntado a los gestores de los tres fondos alternativos que cuentan con el Sello FundsPeople 2020 con la triple calificación (Favorito de Analistas, Blockbuster y Consistente) cómo están gestionando sus carteras en estos inciertos tiempos y esto es lo que nos han dicho:

DWS Concept Kaldemorguen

Este fondo tiene la particularidad de ser el único que ha conseguido contar con un Sello FundsPeople con la triple calificación (ABC) todos y cada uno de los años desde que se lanzó esta clasificación, hace cinco años . Su gestor, Klaus Kaldemorgen clasifica de “desafiante” el actual entorno de mercado, aunque insiste en que las crisis, la del coronavirus incluida, hay que leerlas como fenómenos temporales. Defiende que una vez pase el temporal el mercado volverá a fijarse en los fundamentales de unas compañías que se muestran “irracionablemente baratas”.

Hasta que se produzca ese regreso a la normalidad, este gestor cuyo fondo maneja más de 11.000 millones de euros, ha optado por dotarse de una mayor liquidez a la espera de que escampe el temporal. “Hemos vendido en nuestra cartera bonos del gobierno estadounidense de larga duración y hemos asegurado suficiente liquidez. Eso significa que, por el momento, al menos no estoy en una posición incómoda”, afirma, en un claro estado de wait and see. De hecho, considera que los bonos gubernamentales a largo plazo han dejado de ser seguros ante el incremento del déficit que traerá para los gobiernos las fuertes medidas de liqidez que se están implementando.” Los refugios seguros son actualmente sólo efectivo y bonos del gobierno de corta duración de la mejor calidad”, afirma.

Candriam Bonds Credit Opportunities

El mercado de crédito ha sido uno de los más castigados en esta corrección de mercado que se ha producido a colación de la expansión descontrolada del coronavirus a medida que crecen las estimaciones de tasas de impago de las empresas y las dudas sobre la solvencia que pueden presentar muchas en un entorno de recesión como al que nos enfrentamos. Pues bien, este fondo de Candriam, que cuenta con el Sello FundsPeople  2020 con la triple calificación invierte precisamente en deuda corporativa aunque con un estilo long/short (de ahí que se incluya en el grupo de alternativos) y según explica su gestor,  en estas últimas semanas, con un carácter más defensivo que en el pasado.

De hecho,  han vendido algunas posiciones que tenían en el sector textil, de alimentos y de bebidas al tiempo que aumentaron exposición a sectores de telecomunicaciones o streaming. Eso en la parte larga pero son más los movimientos que ha realizado a corto. “Duplicamos nuestra exposición corta en el índice de efectivo Euro High Yield (hasta el -11,50%. Aumentamos nuestra exposición corta en el índice de préstamos apalancados en Estados Unidos hasta el -10%. Mantenemos una exposición corta al crédito a través de HY Derivatives (ITraxx Xover) de -4%. También mantenemos una exposición corta al crédito a través de IG (Itraxx Main) de -5%. Nos mantenemos cortos en los sectores de automoción, hostelería, comercio y acero por un total de -5%”, afirma su gestor Phillippe Noyard.

Eleva UCITS Fund - Fonds Eleva Absolute Return Europe

Este fondo de Eleva también cuenta con el Sello FundsPeople 2020 con la triple calificación. Se trata de un fondo de retorno absoluto que combina las posiciones largas y cortas con el objetivo de obtener la máxima rentabilidad para sus partícipes y sobre todo minimizar al máximo posible las pérdidas que está dejando un mercado con alta volatilidad como el actual. “Hemos empezado a aumentar cuidadosamente la exposición neta cubriendo algunos posiciones cortas exitosas y añadiendo tácticamente algunos nombres. No somos muy activos en los abs de fusión por lo general, pero las condiciones excepcionales de la semana pasada ofrecieron algunas atractivas oportunidades de ajuste de riesgo a largo plazo”, afirma Eric Bendahan (CEO de Eleva Capital).

 

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