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Cómo se comportaría el M&G Optimal Income en diferentes entornos de mercado


Richard Woolnough ha estado de visita en Madrid para participar primero en la III Morningstar Investment Conference, evento en el que el gestor del M&G Optimal Income se sentó cara a cara con otro de los grandes gestores de fondos mixtos en España, Juan Antonio Bertrán, corresponsable del Cartesio X. Acto seguido Woolnough participó en una conferencia para clientes celebrada en el Hotel Palace, que aprovechó para ahondar en la estrategia que sigue actualmente en un fondo que ya supera los 25.000 millones de euros de patrimonio, de los que algo más de 3.000 están en España.

Uno de los puntos más relevantes presentados por Woolnough y Stefan Isaacs, gestor adjunto, fue cómo se comportaría este producto mixto durante los próximos doce meses. Para ello, los responsables de M&G Optimal Income han hecho distintas simulaciones sobre cuál sería el comportamiento del fondo en los diferentes entornos de mercado, también frente a su índice de referencia, indicador sintético compuesto en un 75% por el Barclays Euro Aggregate y en un 25% por el FTSE World. En seis de los nueve escenarios simulados por los expertos, el fondo ofrecería rentabilidades positivas, en dos negativas y en uno se mantendría prácticamente plano.

En términos absolutos, el mejor escenario para el fondo durante los próximos doce meses sería el de asistir a un entorno de compresión de 100 puntos básicos de los spreads de crédito combinada con un estrechamiento de las tires de la deuda pública de la misma magnitud. En ese escenario, Woolnough calcula que la rentabilidad del fondo sería del 11,8%, frente al 12,7% del índice. En términos relativos, sin embargo, el mejor entorno sería asistir a una compresión de 100 puntos básicos de los spreads de crédito y un aumento de otros 100 de las tires de los bonos del gobierno, en cuyo caso el M&G Optimal Income batiría a doce meses al índice por 3,1 puntos (4,7% del fondo frente al 1,6% del comparable).

Los gestores consideran que los cupones les protegen en un escenario de subida de las rentabilidades de los bonos, como demostraría el hecho de que, si los spreads de crédito y las tires de los bonos gubernamentales subiesen en 100 puntos básicos respectivamente, la caída del fondo a doce meses estimada sería del 4,3%, frente al 5,9% del índice. En el siguiente cuadro se detallan los diferentes escenarios simulados por el equipo gestor y el impacto que tendría sobre el fondo y el comportamiento del índice de referencia. Puede conocer todos los detalles de la estrategia que en estos momentos está llevando a cabo Richard Woolnough y los últimos cambios realizados pinchando aquí.

Retorno total a doce meses en varios escenarios de movimientos de las tires y spreads. En verde, el comportamiento estimado del fondo; en rojo, la del fondo:

                                                  SPREADS DE CRÉDITO

 

TIRES DE LA DEUDA PÚBLICA

 Contracción del -1,0%Sin variación de diferencialesAmpliación del +1,0%
Contracción del -1,0%+11,8%+7,1%+2,8%
+12,7%+8,8%+5,2%
Sin variación de diferenciales+8,0%+3,3%-1,0%
+6,8%+2,9%-0,7%
Ampliación del +1,0%+4,7%-0,1%-4,3%
+1,6%-2,3%-5,9%

 

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