Cómo incluir a Paramés en un fondo de retorno absoluto


Muchos son los inversores que buscan fondos de retorno absoluto en el universo alternativo pero hay quien prefiere obtener el mismo enfoque usando gestores tradicionales. Según publica Citywire, Marten Gabrielsson y Otto Francke gestionan el ATCM Dynamic Manager Alpha para la sueca SEB y su estrategia se basa en la búsqueda del alfa de los mejores gestores, ofreciendo un producto neutral al mercado.

Gabrielsson y Francke parten de la base de que el 90% de los resultados de los fondos de inversión tradicionales es pura beta por lo que aplican un primer filtro cuantitativo en el que descartan a los gestores que no ofrecen alpha. Entre los pocos que quedan en su universo inversores, los dos profesionales destacan como sus preferidos a Francisco García Paramés y a Neil Woodford, gestor del mayor fondo de inversión retail del Reino Unido, perteneciente a Invesco.

Para obtener tan sólo el alfa de los gestores que incluyen en cartera ponen en funcionamiento un complejo sistema de coberturas. Según explican a Citywire, si compran el Bestinver Bolsa primero se pondrían cortos del Ibex35, posteriormente y debido al peso de pequeñas compañías que existe en el fondo, cubrirían por separado esa exposición. Además, saben que Bestinver tan sólo puede invertir hasta un 10% en una misma compañías, mientras que en el Ibex35 Santander y Telefónica tienen un 20% cada una, por lo que se pondrían cortos del índice usando swaps y futuros y posteriormente comprarían aquellas acciones que tengan más de un 10% de peso en el índice. Si no hicieran eso estarían sistemáticamente cortos sobre esas acciones.

Ambos comparan este proceso con pelar una cebolla. "Comenzamos con la rentabilidad, después pelamos la capa de bolsa española, devolviendo las acciones con mayor peso, y volvemos a quitar las pequeñas compañías y Portugal. Intentamos identificar tantas capas como nos sea posible. Cuando identificarmos todas las tendencias sistemáticas nos quedamos con lo principal, que es lo que definimos como alfa sistemático", explican los gestores.

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