Cómo ha reaccionado la Bolsa de EE.UU. a las grandes crisis geopolíticas y económicas de los siglos XX y XXI


La incursión de tropas rusas en la península de Crimea llenó de titulares la prensa de todo el mundo, lo que generó muchas dudas a los inversores sobre el futuro comportamiento de la renta variable. Sin embargo, tras un par de días de análisis, los mercados de capitales reanudaron su avance. Las bolsas ignoraron la crisis ucraniana y se concentraron en datos positivos, como la buena cifra de empleo en EE.UU, alcanzando nuevas cotas históricas. Esta fortaleza bursátil refleja la expectativa de consenso de que la crisis de Crimea se resolverá por la vía diplomática, asegura Jack Malvey, estratega jefe de mercados globales del Center for Global Investment & Market Intelligence de BNY Mellon IM. Aunque predecir la naturaleza de dicha solución sigue siendo difícil, Malvey considera que ya pueden extraerse muchas enseñanzas de esta crisis.

La primera de ellas es la naturaleza impredecible del riesgo geopolítico. “¿Acaso se recuerda alguna fuente que apuntara a la anexión rusa de Crimea a finales de 2013?”, se pregunta. En segundo lugar, el último cuarto de siglo ha sido menos tranquilo de lo que suele pensarse en términos de riesgo geopolítico. “Incluso antes de los atentados del 11-S de 2001 en Nueva York, la temperatura ya había subido respecto a la década de los noventa, tal como reflejaron los disturbios en Cisjordania que comenzaron en el año 2000”. Y, tercero, pese a la mayor atención que se le presta, la gestión de activos financieros durante fases de tensión geopolítica todavía debe explorarse en mayor medida, apunta Malvey.

Como en el pasado, los riesgos geopolíticos abundan en 2014 y lo harán en años venideros. Recursos naturales vitales –como la energía y el agua potable– están concentrados en ciertas áreas inestables, y los gobiernos y las organizaciones globales deberán actuar con cautela para evitar conflictos. Pero… ¿cuál ha sido el impacto real que ha tenido sobre los mercados financieros las diferentes crisis que se han vivido a lo largo del siglo XX y siglo XXI? Tomando como referencia la Bolsa de Estados Unidos, se puede observar cuáles han sido los efectos que han provocado las principales crisis sobre su mercado.

Por ejemplo: la media de rentabilidad de las principales crisis geopolíticas y económicas surgidas en el mundo durante los siglos XX y XXI es negativa, concretamente un -1,82%, cifra muy cercana a su mediana (-1,73%). Cabe recordar que la primera se obtiene a partir de la suma de todos los valores y dividiendo entre el número de eventos analizados, mientras que la segunda es el resultado de ordenar todos los resultados y quedarse con la cifra que está justo en el centro. Esto evidenciaría que, como se podría sospechar, las crisis geopolíticas y económicas tienen una repercusión negativa sobre el mercado... al menos, sobre el de Estados Unidos. Las que más impacto tendrían serían las crisis político-económicas surgidas en el país, con una media de pérdidas del 9,21%, según el análisis realizado por BNY Mellon IM.

Estudiando los casos concretos, sin embargo, hay ejemplos de uno y otro lado. Durante los cuatro meses siguientes al ataque japonés sobre Pearl Harbor en diciembre de 1941, que derivó en la entrada de Estados Unidos en la II Guerra Mundial, el Dow Jones perdió un 10% (el 5,94% de la caída la registró justo al día siguiente de conocerse la noticia). Por el contrario, en el caso de la crisis de los misiles en Cuba, en octubre de 1962, el Dow Jones subió un 10,89% durante las 22 sesiones hábiles (un mes) posteriores al estallido del conflicto, un 13,68% durante los dos meses siguientes y casi un 16% en los siguientes cuatro. Tomando como referencia datos a más largo plazo se producen hecho no menos curiosos, como evidencia el hecho de que durante el periodo comprendido entre julio de 1914 y noviembre de 1918, en el que tuvo lugar la I Guerra Mundial, el Dow Jones registrase una subida de casi el 15%.

Del estudio también se pueden extraer otros datos sorprendentes. Por ejemplo: al contrario de lo que pudiera parecer, el primer mes al estallido de una crisis no habría sido un periodo tan malo para la bolsa americana como se pudiera pensar. De hecho, de media, el Dow Jones habría subido un 2,3% (la mediana es del 2,07%). Los datos son incluso mejores si se coge un rango temporal mayor, como demuestra el hecho de que durante los dos meses después de haber estallado una crisis, la media de rentabilidad del índice neoyorkino haya sido del 4%, mientras que a cuatro meses (las 126 sesiones siguientes) el retorno haya sido del 6,65%). Esto tiraría por tierra la tesis de que las crisis geopolíticas y económicas son malas para la Bolsa americana... al menos en el corto plazo.

En la siguiente tabla, se enumeran los diferentes episodios que marcaron la segunda mitad de la Edad Contemporánea y la repercusión que ha tenido en Wall Street durante (1) el periodo en el que duró la crisis, (2) el mes siguiente (22 sesiones bursátiles hábiles), (3) los dos meses posteriores al estallido de la crisis y (4) los 126 días siguientes (cuatro meses) después de que surgiese la crisis. Las diferentes categorías indican, por un lado, el mayor o menor grado de riesgo geopolítico (A: Alto; B: Medio; y C: Bajo) y, por el otro, si estas se produjeron dentro de Estados Unidos (las englobadas dentro de la categoría 1) o fuera del país (en la categoría 2).

 

1) CRISIS GEOPOLÍTICAS

 COMPORTAMIENTO DEL DOW JONES DURANTE...
CategoríaCRISISDURACIÓN DE LA CRISISEL TIEMPO QUE DURÓ LA CRISIS (%)

LAS 22 SESIONES SIGUIENTES

(%)

LAS 63 SESIONES SIGUIENTES

(%)

LAS 126 SESIONES SIGUIENTES

(%)

AI Guerra Mundial

28-Jul-1914 /

11-Nov-1918

14,92-5,93-6,70,86
APearl Harbor

6-Dic-1941 /

10-Dic-1941

-5,941,79-2,29-10,04
AGuerra de Korea

23-Jun-1950/

13-Jul-1950

-11,997,713,6815,96
ACrisis de los misiles de Cuba

19-Oct-1962/

27-Oct-1962

-0,7410,914,4815,94
AIncidente en el Golfo de Tonkin

2-Ago-1964/

7-Ago-1964

-1,421,25,94,24
ACrisis del petróleo de 1973

18-Oct-1973/

5-Dic-1973

-17,867,954,617,03
AUltimatum de la Guerra del Golfo

24-Dic-1990/

16-Ene-1991

-4,2912,0314,4716,00
AAtaques a las Torres Gemelas y el Pentágono

11-Sep-2001/

30-Sep-2001

-7,895,9811,3511,98
ARusia invade Crimea

28-Feb-2014/

4-Mar-2014

----
BCaída de Francia

9-May-1940/

22-Jun-1940

-17,25-0,82,236,97
BFrancia pierde la batalla de Dien Bien Phu

13-Mar-1954/

8-May-1954

6,511,866,058,21
BSputnik

3-Oct-1957/

22-Oct-1957

-9,882,452,224,07
BTanques soviéticos invaden Praga

20-Ago-1968/

28-Oct-1968

7,770,94-1,32-5,13
BRevolución iraní

16-Ene-1979/

11-Feb-1979

-1,580,65,852,54
BLa URSS invade Afganistán

24-Dic-1979/

3-Ene-1980

 

-2,25

6,80,95-0,62
BEE.UU. invade Granada

24-Oct-1983/

7-Nov-1983

-2,735,965,88-4,90
BInvasión de Panamá

15-Dic-1989/

20-Dic-1989

-1,882,71-3,88-0,80
BReferendum y disolución de la URSS

16-Ago-1991/

19-Ago-1991

-2,362,925,604,3
BEE.UU. invade Iraq

19-Mar-2003/

21-Dic-2011

46,1136,868,12
BEE.UU. invade Afganistán

7-Oct-2001/

22-Jun-2011

32,782,7-6,52-1,9
BPrimavera Árabe (Túnez)

17-Dic-2010/

14-Ene-2011

2,572,590,606,15
BAtaques a Bengasi

11-Sep-2012/

12-Sep-2012

0,071,82-5,721,33
BUso de armas químicas en Siria

21-Ago-2013/

26-Sep-2013

2,890,475,023,39
BAtaques en el CC. de Kenia

21-Sep-2013/

24-Sep-2013

-0,75-0,264,813,97
CRebelión en Irlanda en la Pascua de 1916

14-Abr-1916/

30-Jun-1916

-2,24-0,471,8018,64
CBombas de EE.UU. en Camboya

29-Abr-1970/

26-May-1970

-14,4111,6515,8920,55
CGuerra de las Malvinas

1-Abr-1982/

7-May-1982

4,32-5,71-6,344,33
CEE.UU. ataca Libia

15-Abr-1986/

21-Abr-1986

2,56-3,80,450,86
CBombas en la Embajada de EE.UU. en Nairobi

7-Ago-1998/

10-Ago-1998

-0,27-8,72-6,691,41

 

2) CRISIS POLÍTICAS Y ECONÓMICAS

 COMPORTAMIENTO DEL DOW JONES DURANTE...
CategoríaCRISISDURACIÓN DE LA CRISISEL TIEMPO QUE DURÓ LA CRISIS (%)

LOS SIGUIENTES 22 DÍAS

(%)

LOS SIGUIENTES 63 DÍAS

(%)

LOS SIGUIENTES 126 DÍAS

(%)

1Crash bursátil de la Bolsa de EE.UU. 1907

28-Oct-1929/

29-Oct-1929

-11,734,858,0018,88
1Victoria de Truman

2-Nov-1948/

10-Nov-1948

-8,34-0,193,890,90
1Infarto de Eisenhower

23-Sep-1955/

26-Sep-1955

-6,54-1,535,582,63
1Asesinato de Kennedy

21-Nov-1963/

22-Nov-1963

-2,896,8410,0614,68
1Tiroteo en el Estado de Kent

4-May-1970/

14-May-1970

-4,171,55,6410,64
1Dimisión de Nixon

9-Ago-1974/

29-Ago-1974

-15,502,121,32-3,78
1Compra de la plata por parte de hermanos Hunt

13-Feb-1980/

27-Mar-1980

-15,920,4511,3523,07
1Crash bursátil de EE.UU. en 1987

2-Oct-1987/

19-Oct-1987

-34,168,0214,4717,34
1Ataque terrorista del 11-S

26-Feb-1993/

1-Mar-1993

-0,463,172,713,83
1Bancarrota de Orange

6-Dic-1994/

31-Dic-1994

2,360,914,0513,27
1Atentados en Oklahoma

19-Abr-1995/

20-Abr-1995

0,554,738,498,27
1Bancarrota de Lehman y Gran Recesión

15-Sep-2008/

30-Jun-2009

-22,635,1410,2215,68
1Atentados de Maratón de Boston

15-Abr-2013/

19-Abr-2013

-0,353,921,733,18
2Domingo sangriento en Irlanda del Norte

21-Nov-1920/

30-Nov-1920

3,99-11,86-0,740,16
2Terremoto en Tokyo

1-Sep-1923/

15-Sep-193

-4,1-0,250,787,42
2Revueltas y huelga laboral en Francia

6-May-1968/

26-May-1968

-2,10,91-0,764,30
2Crisis de la libra

14-Sep-1992/

16-Oct-1992

-5,982,074,374,66
2Efecto Tequila en México

19-Dic-1994/

31-Dic-1995

34,992,008,207,05
2Ataque con gas en el metro de Tokyo

20-Mar-1995/

21-Mar-1995

-0,273,078,9315,76
2Ataque en el metro de París

25-Jul-1995/

26-Jul-1995

-0,16-1,621,178,47
2Crisis asiática

7-Oct-1997/

27-Oct-1997

-12,446,848,8219,40
2Crisis rusa o efecto Vodka

18-Ago-1998/

8-Oct-1998

-11,2811,1314,3521,10
2Atentados de los trenes de Atocha (11-M)

11-Mar-2004/

12-Mar-2014

1,102,25-2,22-0,98
2Atentados en el metro de Londres

7-Jul-2005/

8-Jul-2005

1,431,842,202,27
2Atentados en Bombai

26-Nov-2008/

29-Nov-2008

1,17-2,83-9,38-9,19

 

CÓMPUTO GLOBAL DE PÉRDIDAS O GANANCIAS

 
COMPORTAMIENTO DEL DOW JONES DURANTE...
 EL TIEMPO QUE DURÓ LA CRISIS (%)

LOS 22 DÍAS SIGUIENTES

(%)

LOS 63 DÍAS SIGUIENTES

(%)

LOS 126 DÍAS SIGUIENTES

(%)

Cómputo general  
Media-1,822,314,016,65
Mediana-1,882,074,374,33
Riesgo Geopolítico 
Media0,522,463,195,12
Mediana-1,422,153,424,16
Riesgo Geopolítico Alto (A) 
Media-4,542,144,938,36
Mediana-2,892,074,377,42
Riesgo Geopolítico Medio (B) 
Media4,002,281,912,37
Mediana-0,752,452,233,39
Riesgo Geopolítico Bajo (C) 
Media-2,01-1,411,029,16
Mediana-0,27-3,800,454,33
Crisis políticas en EE.UU. (1) 
Media-9,213,076,739,89
Mediana-6,543,175,6410,64
Crisis políticas fuera de EE.UU. (2) 
Media0,531,132,986,70
Mediana-0,211,921,695,85

Fuente: BNY Mellon IM.

Empresas

Noticias relacionadas

Lo más leído