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Cómo generar rentabilidades superiores en mercados difíciles


TRIBUNA de Olgerd Eichler, gestor del fondo Mainfirst Top European ideas y del fondo Mainfirst Germany. Comentario patrocinado por MainFirst Asset Management.

Los mercados de renta variable continúan sufriendo correcciones y EE.UU. amenaza con imponer nuevos aranceles. Esta situación también ha lastrado el sentimiento en Europa, donde el STOXX EUROPE 600 registra una rentabilidad en el año del -4,16%. Para Olgerd Eichler y su equipo en MainFirst, la mejor estrategia consiste en centrarse en la selección de valores e invertir en empresas cuidadosamente escogidas que ofrezcan anomalías de precios y potencial para aumentar sus beneficios. De esta forma se pueden generar rentabilidades atractivas, como viene demostrando el equipo gestor del MainFirst Top European Ideas Fund. En los más de diez años transcurridos desde su lanzamiento, el fondo acumula una rentabilidad del 114,4%, superando con creces a su índice de referencia (88,1%). Incluso durante las recientes correcciones del mercado, el fondo ha logrado avanzar un 0,64% en el año, lo que supone un exceso de rentabilidad con respecto al índice del 4,8% (acciones de clase C, ISIN: LU0308864965, a 29/03/2018).

Un meticuloso proceso de stock-picking

¿Cómo lo ha logrado? El equipo lo atribuye a su meticuloso proceso de selección que les permite añadir a la cartera la combinación adecuada de valores europeos, a menudo infravalorados y cuyos fundamentales muestran un gran potencial de mejora. A fin de obtener las mejores rentabilidades para sus inversores, el equipo revisa constantemente la cartera. Por ejemplo, han añadido una selección de acciones del sector salud para afrontar los periodos de volatilidad con una cartera más equilibrada y, aunque siguen manteniendo una elevada sobreponderación al sector financiero, la han reducido últimamente. Otros sectores importantes serían el de industriales y el de suministros públicos (utilities).

Dentro de este último, RWE se ha beneficiado de una exitosa reestructuración. Las energéticas alemanas RWE, E.ON e Innogy han llevado a cabo una compleja operación de intercambio de activos y de negocios con el objetivo de ganar en eficiencia y competitividad. Como parte de esta operación, E.ON compró la participación de RWE en Innogy, mientras que RWE se quedó con el negocio de renovables de E.ON y de Innogy, así como con una participación minoritaria en E.ON1. El negocio resultante convierte a RWE, que hasta ahora dependía en gran medida de centrales térmicas de carbón y gas, en una de las empresas que liderarán la transición de los combustibles fósiles hacia un mix energético más sostenible. La operación impulsó la cotización de las tres empresas y las acciones de RWE ganaron un 22% solo en marzo.

Otro negocio que continúa registrando un comportamiento superior es la empresa de alquiler de coches Sixt. El proveedor internacional de servicios de movilidad, como se denomina, llegó a EE. UU. en 2011. Desde entonces, ese mercado se ha convertido en un importante factor de crecimiento: Sixt ya es el cuarto negocio de alquiler de coches más grande de EE. UU. y aún tiene margen para seguir creciendo. Los beneficios antes de impuestos de la empresa alcanzaron los 287,3 millones de euros en 2017, lo que supone un aumento del 31,6% con respecto al año anterior2. 2018 también ha empezado bien para Sixt tras la exitosa venta del servicio de carsharing DriveNow, que le ha reportado un beneficio antes de impuestos cercano a los 200 millones. Además, la empresa prevé lanzar próximamente su propia plataforma de movilidad, por lo que las perspectivas para el año son prometedoras.

El riguroso enfoque de inversión bottom-up que aplica el equipo le ha permitido generar una rentabilidad positiva en términos absolutos en mercados bajistas y ha situado al MainFirst Top European Ideas Fund entre los mejores fondos de renta variable europea del primer trimestre. El exceso de rentabilidad a un año alcanza actualmente el 13,3% y la rentabilidad anualizada a cinco años, el 13,2%. 3

1http://www.rwe.com/web/cms/mediablob/en/3881006/data/105818/4/rwe/investor-relations/Charts-RWE-shaping-its-future.pdf

2https://about.sixt.com/websites/sixt_cc/English/2999/news-details.html?newsID=1681415#news-EQS

3A 29/03/2018, MainFirst Top European Ideas Fund (C), ISIN: LU0308864965

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