¿Cómo de peligrosa es la apreciación del euro?


Desde que comenzara el año, el euro ha continuado ganando fuerza frente a las divisas de sus principales socios comerciales. A partir de que el presidente del BCE, Mario Draghi, pronunciase en julio sus ya célebres palabras de ‘hacer todo lo necesario para garantizar la supervivencia del euro’, el euro se ha apreciado un 10%. Esto plantea cada vez problemas más importantes sobre si este comportamiento podría minar la recuperación de la actividad. En Generali Investments Europe han hecho cálculos: por cada dos puntos porcentuales que se aprecia la divisa por encima del escenario de referencia cada trimestre, el crecimiento se rebajaría 0,4 puntos en 2013.

En su último informe titulado How dangerous is the recent euro appreciation?, la gestora transalpina no espera, sin embargo, que la revalorización de la divisa debilite excesivamente la actividad en la eurozona al entender que existen otros factores que también deben tenerse en cuenta. “La primera: la fortaleza del euro está reflejando que la fragmentación financiera de Europa se está solucionando”, aseguran. Pero hay más, como el hecho de que los expertos de la gestora sigan viendo a una economía global en sólida expansión o que consideren insostenible el reciente ritmo de apreciación alcanzada por el euro.

En opinión de la firma, la fortaleza de la divisa comunitaria funcionará de manera asimétrica entre los países. “A Alemania le hará menos daño que a Francia, lo que amplifica la divergencia entre las dos principales economías de la eurozona”, indican. La gran pregunta ahora es… ¿reaccionará el BCE a la apreciación del euro? El escenario base de Generali Investments Europe apunta a que no y que la autoridad monetaria mantenga los tipos de interés anclados en el 0,75%. “Sólo en caso de que el euro entre en una fase de apreciación más fuerte, el BCE aplicará recortes adicionales de las tasas”, afirman.

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