¿Cómo afectará la reorganización del sector bancario a la distribución de fondos de terceros?


Esta misma semana, Ibercaja, Liberbank y Caja 3 han anunciado su fusión. Hace unos días, la asamblea de La Caixa aprobaba la absorción de Banca Cívica y, además, está en proceso de integración de Bankpyme, entidad que compró a finales de 2011. Las cajas vascas están también en estos meses definiendo su integración… Un suma y sigue de fusiones que todavía tiene camino por recorrer en tanto en cuanto hay entidades que aguardan a encontrar pareja para afrontar el nuevo mapa financiero español. Todos estos procesos tendrán un impacto directo en el modelo de distribución de fondos de terceros en España.

“En cinco años quedarán diez o 12 entidades financieras y las redes van a ser fundamentales para la distribución de fondos. Antes había 60 o 70 y había más capacidad para entidades terceras de poder comercializar sus productos”, explica Jaime Gil Delgado, fundador de la consultoría Gévalus Consulting. “A partir de ahora no va a haber sitio para todos. Sí lo habrá para los mejores”.

Gil Delgado ha participado esta semana, junto a un grupo de profesionales del sector, en un desayuno organizado por la agencia de comunicación Kreab Gavin Anderson.

David Córdoba, responsable de ventas institucional de Privat Banque Degroof, coincide en que no hay negocio para las decenas de gestoras españolas que comercializan sus productos en España. “El sector es una pirámide invertida:  muchos vendedores y pocos compradores. Y, cada vez, habrá menos. En el futuro, quedarán las grandes gestoras que van a vender de todo y las boutique de nicho”, dice.

Alfonso del Moral, que recientemente ha lanzado la agencia de valores Dicania Investment Partners con el objetivo de representar a gestoras internacionales en España, considera que el mercado español de fondos está sobresaturado de oferta de productos y, recuerda que, “si no tienes un muy buen producto no captas nada”.

En 2010, 14 neuvas gestoras internacionales se registraron en CNMV; en 2011 fueron 16 y en lo que va de año, cinco más, según un artículo publicado recientemente por Funds People. En total, con datos de Inverco, las gestoras extranjeras tienen un patrimonio de 48.000 millones de euros en España.

Beatriz Barros de Lis, responsable de AXA IM para España, cree que la tendencia que verá el sector en el futuro es que las entidades financieras se desharán de sus unidades de gestión para centrase en la distribución. En ese panorama, considera que las gestoras internacionales e independientes españolas tendrán un papel más protagonista en el sector de la gestión colectiva, si bien, apunta que la pregunta es cómo los distribuidores darán acceso a gestoras externas a sus redes.

En este sentido, el vehículo fondo de fondos podría volver a ganar protagonismo en el sector, después de unos años de estar en desuso. Otra opción posible sería la delegación del mandato de gestión, de manera que bajo nombre de la propia entidad la gestión del producto esté realizada por una tercera gestora. Además, en este contexto vuelve a resurgir la posibilidad de que las entidades retome un modelo más de arquitectura guiada, en el que se decida trabajar con un número reducido de gestoras.

José Caturla, consejero delegado de Aviva Gestión, cree que sí hay negocio para todas las gestoras, pero considera fundamental “que cada uno sepa dónde quiere jugar”. “Hay gestoras, como nosotros, que están apostando por gestionar en nichos de mercado y esa es la clave”, dice. En Aviva Gestión han potenciando en los últimos años su unidad de gestión de renta variable con estilo valor.

También por la especialización aboga Iván Díaz, responsable para España de Groupama AM. “Tienes que saber dónde aportas valor, no puede ser que todas las gestoras lleguemos con nuestros catálogos de cientos de productos a los clientes. Es fundamental la especialización y así habrá sitio para todos”, dice.

¿Hacia la desbancarización?

Una de las características que han marcado el sector de los fondos de inversión en España ha sido la gran bancarización existen en el país. Los procesos de fusión de las entidades no parece que vayan a terminar con esa realidad. “En los próximos años el sector seguirá muy bancarizado, precisamente porque las fusiones van a dar lugar a entidades más grandes”, apunta Carlos Magán, responsable de negocio de Ahorro Corporación Gestión. “El asesoramiento independiente todavía va a tardar tiempo en llegar”.

Javier Guinovart, director comercial de Trea Capital, es más optimista respecto al asesoramiento independiente. “En los procesos de crisis aparecen oportunidades y hay que saber aprovecharlas. El proceso de desbancarización de la economía es una realidad y la independencia ahora es un gran oportunidad. Es el camino hacia el que se mueve el sector”, dice Guinovart.

Así, cada vez más, las gestoras internacionales están mirando hacia las EAFI como una nueva vía para poder comercializar sus productos y llegar al inversor final.

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