El buen comportamiento relativo de la economía estadounidense –que llevó a la Reserva Federal a poner fin a su programa de expansión cuantitativa el año pasado– y el entorno de bajos tipos de interés en prácticamente todo el mundo desarrollado han respaldado en los últimos meses una fuerte apreciación del dólar frente a otras divisas, como el euro o el yen. Aunque la recuperación de la principal economía del mundo es una buena noticia, la apreciación de la moneda está teniendo una consecuencia directa sobre los costes y los beneficios de las empresas con operaciones fuera de Estados Unidos, lo que no es tan bueno para los inversores.
“El tipo de cambio se ha convertido en un lastre importante para grandes empresas como Coca-Cola o Philip Morris International, ya que el crecimiento que generan sus negocios en el extranjero se ve contrarrestado por la apreciación del dólar”, explica Josh Peters, director de estrategia en renta variable-rentas en Morningstar, quien ve probable que los dividendos de las empresas con presencia internacional crezcan más lentamente mientras se mantenga esta situación.
Ante esta situación, ¿qué puede hacer un inversor que busca obtener dividendos? Para Peters, una cartera de dividendos diversificada debería contar con exposición a REIT, a empresas de suministros públicos (utilities) y a empresas cuyo negocio se oriente al mercado estadounidense, que en general se beneficiarán de la apreciación del dólar. No obstante, advierte que hay que estar atento a las valoraciones “Los REIT y las utilities generan flujos de caja constantes que resultan muy interesantes en un entorno de bajos tipos de interés –como el que vive actualmente Estados Unidos– pero las valoraciones son bastante elevadas teniendo en cuenta que los tipos de interés aumentarán en los próximos dos años”.
Por ese motivo, el experto sigue apostando por las grandes empresas, ya que, aunque ahora mismo las rentabilidades sean comparables, o incluso peores, que las de las empresas de suministros regulados, las valoraciones ofrecen un potencial de crecimiento a largo plazo mucho mayor. “El dólar no se apreciará hasta el infinito. En algún momento, la tendencia se dará la vuelta y es aconsejable aprovechar las interesantes oportunidades que existen ahora mismo desde el punto de vista de la valoración”, concluye.
