¿Cómo afecta el Brexit a la industria de gestión de activos?


En la milla cuadrada que contiene a la City londinense, las empresas allí ubicadas (principalmente de servicios financieros) suponen un importante motor de crecimiento y riqueza para Reino Unido. Dado que el país ha asumido el papel de corazón financiero de Europa, es lógico plantearse qué puede suceder con las gestoras de fondos en este nuevo escenario sin precedentes. La Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI) ha emitido un comunicado en el que exhorta a la industria a “trabajar para crear soluciones prácticas para implementar la salida de la UE”. Además, afirman que “el impacto del voto dependerá de decisiones políticas futuras y de las negociaciones comerciales y, para evitar incertidumbre y asegurar que los inversores continúan estando tan protegidos como bajo la regulación de la UE, es esencial que el periodo de negociación no sea prolongado y que se mantenga la igualdad de condiciones”.

Desde ALFI indican que la industria de fondos luxemburguesa tiene una relación muy buena con la industria de servicios financieros de Reino Unido, y que trabajarán para mantener esas buenas relaciones. Según datos de la asociación, los fondos de inversión con domicilio en Luxemburgo cuyos activos proceden de gestoras británicas representaban el 16,5% del patrimonio en Luxemburgo a finales de marzo de 2016, la segunda mayor cantidad después de los gestores estadounidenses. “Varias gestoras británicas de gran tamaño han hecho de Luxemburgo una parte importante de su estrategia para la distribución global de fondos de inversión y han establecido importantes compañías de gestión UCITS (y AIFMD) en Luxemburgo”, recuerdan.

Desde la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (EFAMA) han declarado que dedicarán tiempo “a consultar a sus miembros de toda Europa para obtener feedback y reacciones, y para determinar los pasos siguientes que serán necesarios en el curso de los acontecimientos”.

¿Y qué piensan las gestoras?

Desde Amundi los expertos Philippe Ithurbide, responsable global de análisis, y Didier Borowski, responsable de estrategia macroeconómica y análisis, consideran que “las negociaciones en torno a los servicios financieros prometen ser largas y difíciles, dado que son estratégicos tanto para el Reino Unido como la UE”. Los expertos detallan que Reino Unido concentra casi el 25% de los servicios financieros prestados dentro de la UE, y el 40% de sus exportaciones de servicios financieros. El sector aporta actualmente un 8% del PIB británico. “Aunque no es probable que ningún mercado financiero reemplace a Londres, la pérdida del pasaporte europeo para los bancos británicos probablemente lleve al traslado de ciertos segmentos de negocio (a Irlanda o ciertos mercados europeos)”, vaticinan los expertos.

Aunque los últimos días han sido los más intensos, es importante no olvidar que la campaña a favor o en contra del Brexit ya había arrancado hace un año. Entre las entidades más activas a favor de la permanencia han figurado varias gestoras británicas (leer más), entre las que se encuentra M&G Investments. Ignacio Rodríguez Añino, su director de ventas para España, Portugal y América Latina, afirma que “es demasiado pronto para determinar qué impacto tendrá, en su caso, el referéndum en la distribución de fondos”, debido a que se prevé que Reino Unido todavía podría tardar al menos dos años en salir de la UE a partir de la activación del procedimiento contemplado en el artículo 50 del Tratado de Lisboa.

Dicho esto, Añino declara que M&G ha realizado “una gran labor de planificación ante la posibilidad de que se produjera este desenlace”. “Hemos realizado muchos avances operativos de cara a lo que sucederá cuando el Reino Unido salga finalmente de la UE. Llevamos un año trabajado en la ampliación de nuestros fondos domiciliados en Irlanda y, actualmente, ésta es nuestra principal opción para minimizar los trastornos a nuestros clientes, aunque tenemos otras opciones”, explica. La firma también reforzará su trabajo “con los dirigentes políticos en Londres y Bruselas para garantizar toda la continuidad y las menores alteraciones posibles para los inversores finales en el Reino Unido y en el resto de la Unión Europea”.

“No esperamos que nuestro negocio en Reino Unido o fuera de Reino Unido se vea afectado de forma sustancial por el resultado del referéndum, aunque claramente puede haber cambios regulatorios en el largo plazo”, han informado desde Aberdeen. “Seguimos centrados en defender los intereses de nuestros clientes, accionistas y otros accionistas de referencia y monitorizaremos estrechamente las negociaciones para identificar cualquier problema emergente que pueda necesitar cambios en la estructura de las carteras de nuestros clientes o fondos”. “Tenemos la confianza de que seremos capaces de afrontar el desafío que representa el resultado del referéndum”, concluyen desde la gestora escocesa.

Desde Allianz Global Investors creen que el Brexit no tendrá un impacto inmediato sobre el negocio. Continuaremos sirviendo a nuestros clientes como lo hemos hecho en el pasado. Eso sí: creen que el mayor obstáculo sería el cambio de regulación sobre el pasaporte europeo: “La principal consideración de aquí en adelante será cómo nos afectará la salida de Reino Unido de la UE, si como gestora continuamos siendo capaces de hacer uso de los acuerdos sobre el pasaporte europeo para prestar servicios en Reino Unido”. Dicho esto, consideran que el impacto de cualquier cambio sobre estos acuerdos “probablemente sea limitado, dado el fuerte rol de Luxemburgo como centro de registro de fondos en Europa”. La firma también tiene en marcha su proyecto para introducir sus fondos con formato OEIC en Reino Unido.

El punto de vista de Giordano Lombardo, consejero delegado y director de inversiones de Pioneer Investments, es que “la industria de gestión de activos, y el Reino Unido y Europa de forma más holística, resurgirán de esta decisión sin que se haya hecho un gran daño permanente, aunque en el corto y el medio plazo inevitablemente habrá volatilidad e incertidumbre como repercusión del voto”. Lombardo afirma que Pioneer está bien posicionada, dado que al tener las principales sedes en Irlanda e Italia no depende del pasaporte al resto de Europa.

El experto cree que hay dos grandes consideraciones sobre el voto a favor del Brexit dentro de la industria de gestión de activos: el impacto sobre las carteras de los clientes y sobre la propia industria y sus gestores. “Tenemos la confianza de que no será disruptivo sobre las carteras de nuestros clientes, dados los pasos que hemos dado en términos de reducción del riesgo y diversificación. También tenemos confianza en la industria en su conjunto”, afirma.

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