Los ETF cotizan en mercados de todo el mundo, lo que permite a los inversores acceder a un amplio abanico de mercados sin salir de la Bolsa de valores de su país. Ahora bien, ¿cómo afecta la negociación en ETF a los mercados locales representados en la cesta subyacente de valores del fondo? Por ejemplo, ¿influye el comportamiento de un ETF cotizado en EE. UU. que sigue un índice de acciones chinas en la negociación del día siguiente de las acciones de que componen el índice en Shanghái y Shenzhén, o incluso en la negociación del día siguiente?
Los investigadores Ekkehart Boehmer y Xiaoyan Zhang analizan la influencia de los ETF cotizados en EE. UU. sobre las rentabilidades, la calidad del mercado y los flujos de información en mercados de valores no estadounidenses y llegan a las siguientes conclusiones.
Existen fuertes vínculos entre los ETF nacionales cotizados en EE. UU. y las rentabilidades de los correspondientes mercados locales: las rentabilidades de los ETF cotizados en EE. UU. proporcionan indicios valiosos acerca de las futuras rentabilidades en los valores del mercado interno, a veces hasta con dos días de antelación.
Los vínculos entre los indicadores de calidad de los mercados (volatilidad, diferenciales de compra y venta) también se revelan sólidos (la volatilidad de ETF nacionales cotizados en EE. UU. y los diferenciales de compra y venta ayudaron a predecir los mismos parámetros en los mercados locales en la negociación posterior).
Los vínculos entre los volumenes eran menos fuertes, lo que sugiere que, en cierta medida, los ETF nacionales cotizados en EE. UU. y los ETF de los mercados locales actúan como sustitutos los unos de los otros.
¿Cómo debemos interpretar estos resultados?
En cierto sentido, los vínculos demostrados de rentabilidad y calidad del mercado no resultan sorprendentes: el ETF cotizado en EE. UU. supone un valioso mecanismo que señala el rumbo, la volatilidad y la liquidez de los mercados de valores locales en el futuro, así como también constituyen un mecanismo para que los inversores cubran las exposiciones de sus carteras fuera del horario de negociación de sus mercados locales.
Sin embargo, puede que las autoridades reguladoras de los mercados locales que tratan de controlar las fluctuaciones de los precios no acepten de buen grado el hecho de que los ETF cotizados en el ámbito extraterritorial puedan ayudar a predecir los cambios del mercado local. Aquí, el papel de los ETF debe entenderse en el contexto de otros mercados de capitales globalizados e interconectados que también son capaces de emitir señales con respecto a la volatilidad y las rentabilidades futuras.
