Puntos clave:
- La deuda soberana ha distorsionado la direccionalidad en los mercados.
- De hecho, utilizando una metodología estadística, el primer eje de riesgo ya no es un factor sistémico como lo fue en el pasado sino de valor relativo entre bonos de alta rentabilidad y títulos sensibles a los soberanos como los del sector financiero y los bonos de compañías de países periféricos de la zona euro.
- La direccionalidad en los mercados está ahora relegada como el segundo eje de riesgo.
- El tercer eje de riesgo es el factor de descompresión que está conducido por las expectativas de crecimiento.
- Pensamos que nuestro acercamiento ofrece interesantes ideas de valores relativos consecuentes con las expectativas de crecimiento, especialmente en los sectores sensibles a la deuda.