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Combinar soluciones sencillas y baratas con soluciones de gestor estrella


TRIBUNA de Iñigo Bilbao-Goyoaga, especialista en Fondos de Inversión e Inversión Colectiva.

La verdad es que al haber vivido cinco años expansivos y de crecimiento en la industria del asset management en España, no ha hecho falta tener que volver a los principios del negocio algo que se hace siempre que hay crisis o recesiones. Con mayor o menor dificultad las soluciones de inversión, la diversificación y la asignación de activos que se han hecho los últimos años han dado soluciones positivas en general, sobre todo teniendo en cuenta que los depósitos han ido año tras año dando menos rendimiento siendo actualmente casi 0. Es por todo ello que en Europa la gestión pasiva está tardando más en consolidarse que en EE.UU.

La gestión pasiva aporta tres cosas. La primera sencillez en las inversiones, en todo momento se conoce perfectamente el porcentaje geográfico, empresarial etc de las inversiones que se están haciendo ya que siguen al pie de la letra un índice. En segundo lugar porque son muy baratas y aportan ahorro en el largo plazo en comparación con la gestión activa. Y por último además aportan algo que en España es clave: liquidez.

Realicé mis primeras incursiones a la gestión de patrimonios en un banco Suizo a finales de los años 90. Me enviaron una semana a Zurich y Ginebra para hablar directamente con los gestores de los fondos que yo considerase más adecuados. Entre los que elegí estaba la gestión de unos fondos mixtos que le gustaban a mi padre. Aquel gestor de aquel banco centenario me explicó que el en sus fondos mixtos (conservador, equilibrado y agresivo), hacía gestión activa en la renta fija pero que la renta variable la gestionaba al 100% de forma pasiva comprando índices, índices producidos y gestionados por el propio banco.

Aquella fue mi primera exposición a una realidad que viene para quedarse. Vamos a combinar la gestión activa y pasiva y vamos a sacar lo mejor de ambas para dar resultados satisfactorios a los clientes.

Una cosa serán las fabricas de fondos, que tendrán que elegir entre gestión activa o pasiva, ya que ninguna de ellas es sencilla y tendrán que especializarse. Por otro lado los gestores profesionales de patrimonios, tanto de fondos como de pensiones, tendrán que proveerse de las diferentes factorías para hacer el mix adecuado y combinar gestores estrella que buscan alpha con gestión pasiva barata. Y por ultimo en el mundo de la banca privada y banca personal/affluent estarán las gestoras locales que realizaran el mix de gestión activa y pasiva que en muchos casos consistirá en empaquetarla otra vez en los famosos fondos de fondos perfilados españoles combinando gestores estrella caros con gestión pasiva low cost.

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