Claves para gestionar renta fija, variable y multiactivos en los próximos años


Tres grandes responsables de las principales áreas de gestión de Schroders han participado en la conferencia anual para medios de comunicación que organiza la firma anualmente en Londres. Concretamente, Peter Harrison (responsable global de renta variable), Philippe Lespinard (corresponsable de renta fija) y Nicolaas Marais (responsable de inversión multiactivo - en la imagen) han participado en una charla que ha devenido en un interesante debate sobre el futuro próximo que afronta el mundo de la gestión.

En este marco, el primero en mostrar una opinión fuerte ha sido Harrison, al afirmar que se está produciendo “un enorme problema no identificado con la liquidez”. El responsable máximo de renta variable observa que cada vez hay más organizaciones pasándose al lado de la gestión pasiva y esto está suponiendo “una retirada de liquidez del mercado”, y considera que esta circunstancia va a obligar a los inversores a “pensar mucho más en su planteamiento de largo plazo”.

El responsable de renta variable dedica unas palabras a una clase de activo, los mercados frontera: “Los frontera son los auténticos emergentes, puedes conseguir alfa de compañías transformacionales”. En contraste, para él los emergentes “están un poco sobrecomprados, en comparación con Europa”. No obstante, el experto admite que el ritmo de crecimiento de estos países, junto con el auge de los nacionalismos, son una fuente de preocupación.

Otro de los puntos que Harrison considera clave para poder gestionar en el presente entorno de mercado es la regulación. El experto de Schroders estima que la mayor parte del cambio regulatorio ya se ha producido.

Renta fija: “el coste de salida será enorme”

Dentro del mundo de la renta fija, Lespinard visualiza un fenómeno al que da dimensiones de revolución y que cree que se producirá en un máximo de dos o tres años: la desintermediación bancaria en el mercado de crédito. "Terminaremos prestando directamente a las compañías", afirma. Para el corresponsable de renta fija, este mayor acceso de las compañías al mercado se producirá no sólo por la regulación, sino también por el incremento del coste de capital.

Asimismo, Lespinard considera que la inversión en renta fija tenderá hacia carteras más concentradas. “Si cometemos un error, el coste de salida será enorme”, admite el experto. Al igual que Harrison, el responsable de renta fija observa “un gran impacto de los ETF en los mercados”. Harrison recuerda que, a diferencia de con las acciones, muchos fondos cotizados tratan de replicar con liquidez cestas de bonos cuya negociación no siempre es diaria, por lo que “son más difíciles de negociar y pueden golpear al mercado de una sola vez”. Para Lespinard, esto supone un incremento de las correlaciones, lo que implica una subida de la volatilidad, amplificando los movimientos de los activos.

Menos exposición a volatilidad en multiactivos

En materia de gestión multiactivos, Marais estima que “las mayores ideas para el año que viene ya se están implementando”. Entre ellas, enumera las siguientes: retornos ajustados al riesgo, menos exposición a la volatilidad, un acercamiento más diversificado a estrategias ‘growth’ y la combinación de la inversión en multiactivos con menor volatilidad. El experto detecta “un significativo interés” por estas tendencias en Estados Unidos, Canadá y Japón.
No obstante, Marais lanza una advertencia: “La clave para construir carteras es saber si puedes confiar en las correlaciones”.

En este punto, al preguntarle por su posicionamiento, el experto lanza una frase contundente: “No pienso en términos de dólares o en términos de yenes, sino en términos de exposición al riesgo”. Marais afirma que, a la hora de gestionar activos, sigue jugando con las dinámicas del miedo y la avaricia en el mercado y que, al respecto, no observa ningún cambio en Estados Unidos, Europa o los emergentes a pesar de los vaivenes de los últimos meses, por lo que se siente cómodo.

A diferencia de Harrison y Lespinard, el responsable de multiactivos sí rompe una lanza a favor de los fondos cotizados como instrumento táctico de optimización de las carteras: “Cómo crear y combinar ETF permite gestionar, diversificar y crear ganancias. Son instrumentos poderosos para crear valor añadido, el problema es identificar cuáles te ayudan”.

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