TRIBUNA de Kristjan Mee, analista, Schroders. Comentario patrocinado por Schroders.
China, como principal mercado emergente, continúa con su tendencia aperturista, lo que aumenta las oportunidades de obtener beneficios invirtiendo en mercados emergentes.
China es la segunda economía más grande del mundo, supone el 16% del PIB mundial. Sin embargo, esta posición está muy lejos de lo que reflejan los índices bursátiles internacionales. La participación de China en el MSCI All Country World Index (ACWI) es del 3,7%, lo que equivale a menos del doble del peso de Apple, el mayor participante de este índice.
Desde 2008, la brecha ha ido aumentando a consecuencia de que la parte del mercado bursátil incluido en el MSCI ACWI no ha evolucionado a la par que la expansión económica. De hecho, el FMI prevé que la participación de China en el PIB mundial aumente hasta el 18% en 2023.
Participación de China en la economía mundial vs. en el MSCI ACWI
Fuente: Banco Mundial, Refinitiv Datastream. Schroders. Datos de PIB a 31 de diciembre de 2018. Datos del índice a 30 de agosto de 2019.
La brecha ha crecido de forma aún más significativa en comparación con EE.UU., que suponía el 24% del PIB mundial a finales de 2018 y es el país con mayor peso en el índice, con una participación del 56% (a de 30 de agosto de 2019). Según estos datos, podría parecer que China está infravalorada en el mercado mundial.
La clave de esta discrepancia radica en que, durante mucho tiempo, el acceso a las acciones A de China -acciones cotizadas en China continental y que constituyen la mayor parte del universo de acciones del país- ha sido muy complicado para los inversores extranjeros, que sufrían limitaciones en el flujo de capitales. Pero, a partir de 2014, con la conexión de los mercados de Shanghái y Hong Kong, se creó un nuevo canal de inversión transfronterizo que permitió a los inversores extranjeros acceder a acciones tipo A sin restricciones.
Posteriormente, en 2018, MSCI anunció la incorporación de acciones A de China a sus índices globales de forma gradual. Después de que todas las acciones A sean incluidas, si es que eso ocurre, el peso de China en el índice MSCI ACWI será de alrededor del 7%, igual que Japón.
¿Cuál es el status quo para los inversores?
A medida que crece el peso de las acciones A en los índices globales, los inversores no podrán obviar la importancia de este mercado. En este momento, la mayoría de los inversores institucionales que invierten en China lo hacen a través de índices de mercados emergentes, como el MSCI Emerging Markets, indicador en el que China tiene una ponderación del 32%. Pero la creciente importancia de China en la economía global, junto a sus esfuerzos por abrir su mercado financiero a capital extranjero, hacen que la decisión sobre el tamaño y la composición de la asignación a renta variable china sea demasiado importante para dejarla en manos de los proveedores de índices.
Por ello, creemos que en lugar de esperar a que los proveedores de índices aumenten la ponderación, los inversores profesionales deberían considerar una distribución satélite de acciones A, además de un mandato para los mercados emergentes mundiales. A mayor número de oportunidades, mayores serán las posibilidades de obtener beneficios del atractivo mercado de acciones A.
