¿Qué frena el crecimiento de la inversión socialmente responsable? Según un estudio de CFA, los inversores retail e institucionales apenas dedican entre un 10-20% de su cartera a productos ASG. Una cifra pequeña si tenemos en cuenta que el 75% afirma tener interés en invertir bajo estos criterios. La falta de una definición estándar del concepto de la ASG o la ISR es uno de los grandes obstáculos. O como lo resume en pocas palabras Chris Fidler, director senior de Global Industry Standards de CFA Institute, “un comprador confundido no compra”. Así, CFA Institute ha lanzado este 19 de agosto una consulta pública con el objetivo de crear una certificación ASG estándar para productos de inversión.
El “Estándar de Divulgación Ambiental, Social y de Gobernanza (ASG) en los Productos de Inversión” busca definir los requisitos de divulgación para productos de inversión con características ASG, de forma que los inversores puedan evaluar de manera más completa si un producto de inversión satisfará o no sus necesidades. La entidad busca establecer unos criterios unificados de definición, clasificación, requerimientos y examinación independiente. El Documento de Consulta, un formulario respuesta para proporcionar comentarios (a [email protected], como tarde el 19 de octubre de 2020) y las oportunidades de voluntariado (se puede presentar la solicitud antes del 23 de septiembre de 2020) están disponibles aquí. Un borrador inicial se presentará en mayo de 2021 y calculan que la versión final saldrá en noviembre de 2021.
Qué propone la consulta
El objetivo de este estándar es generar una mayor transparencia y comparabilidad para los inversores al facilitar que las gestoras comuniquen con claridad las características ASG de sus productos de inversión. No aspira a dar recomendaciones ni desarrollar criterios correctos o incorrectos, sino definir y clasificar.
En el primer documento de la consulta se define las características asociadas a la ASG como componentes o capacidades que poseen los productos de inversión y que son susceptibles de ser combinados para satisfacer las diferentes necesidades de los inversores. También propone las definiciones para seis características principales de la ASG:
1. Integración ASG: Considera explícitamente los factores asociados a la ASG cuya materialidad, a efectos del riesgo y el retorno de la inversión, junto con los tradicionales factores financieros, son tenidos en cuenta al tomar decisiones de inversión.
2. Exclusiones asociadas a la ASG: Excluye valores, emisores o empresas del producto de inversión en función de ciertas actividades, prácticas comerciales o segmentos comerciales relacionados con la ASG.
3. Best-in-Class: Tiene como objetivo invertir en empresas y emisores que se desempeñen mejor que sus pares en una o más métricas asociadas con temas ASG.
4. Enfoque temático asociado con ASG: Tiene como objetivo invertir en sectores, industrias o empresas que se espera se beneficien de las tendencias macro o estructurales asociadas con la ASG a largo plazo.
5. Objetivo de Impacto: Busca generar un impacto social o ambiental positivo y medible junto con un retorno financiero.
6. Voto por Poderes, Participación y Custodia: utiliza los derechos y la posición de propiedad para influir en las actividades o comportamientos de los emisores o empresas.
Estas cualidades se pueden combinar con las necesidades ASG que han identificado, como se aprecia en la tabla a continuación:
Otro de los ejes de la propuesta de la consulta es la necesidad de establecer unos requisitos. Entre algunas ideas, destaca centrarse en información relevante y útil, dar prioridad al contenido frente al formato, pedir un nivel moderado de detalle, pero también dar flexibilidad a las gestoras para ofrecer la información requerida en la manera más clara posible según la naturaleza del producto.
El cuarto punto y quizás más importante es la propuesta de una examinación independiente del cumplimiento del estándar. Proponen que una gestora pueda aplicar el estándar producto por producto más que a la entidad en su conjunto. Pero que cuando se haga, este debe cumplir con todos los requisitos del estándar de CFA Institute. Una de las cuestiones que están debatiendo es si el examinador independiente debe analizar en base al diseño del producto o también en base a su implementación.