Cena con Mohamed El-Arian


“Siempre es agradable cenar en un museo, pues uno puede comtemplar obras de arte mientras charla animadamente con sus compañeros de mesa las últimas novedades en los mercados... Ayer fué un día un poco especial al celebrar PIMCO Europa su décimo aniversario y contarcon un anfitrión de lujo como el co-CEO y co-CIO de PIMCO, Mohamed El-Arian.

Quízás las preguntas que nos hacíamos todos los presentes eran: ¿Cómo veís los mercados?, ¿Cuándo acabará la tormenta? y temas similares. Sin embargo, a todos nos sorprendieron sus respuestas pues no eran ni mucho menos optimistas, y ya saben todos los que han asistido a éste tipo de eventos que a todos nos gusta mirar hacia el futuro con un optimismo claramente sesgado.

En primer lugar, la cuestión no es cuándo acabará todo esto sino cómo acabará. Ésto sin duda es un cambio estructural importante respecto a correciones anteriores pues como Mohamed señalaba ésta vez no es un problema dentro del sistema sino que en ésta ocasión el problema es el sistema mismo.

Una forma de sencilla de entender la cuestión fué el describir la situación de los mercados financieros durante los años como una evolución: 1, 2 3, 4, 5… ¿Qué suponemos que debería pasar ahora? 6 parece la obvia respuesta pero es más probable 5, ó 3 si hay un efecto de reversión a la media o incluso 1 si compramos la teoría del “overshooting”. Vamos un baño de realidad y antes de los postres.

Respecto a los temas que hay que seguir de cerca para navegar con éxito por la crisis se pueden agrupar en 3 grandes bloques: 1) La evolución de la crisis en el sistema financiero, 2) El impacto sobre la actividad real y 3) La medidas de política económica que pueden y deben aplicarse.

En resumen, preparense para una larga y dolorosa recuperación dónde las cosas pueden cambiar de tal manera que no nos reconozcamos ni a nosotros mismos en un par de años.”

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