Cartesio Y, perfecta alineación de intereses


Los analistas de Morningstar, Renta 4, Tressis, Abante, Profim y Self Trade Bank, Inversis Banco y Lipper ofrecerán dos veces por semana su visión sobre los productos que consideren más atractivos. Cartesio Y, perfecta alineación de intereses.

Cartesio Y es uno de los dos fondos que gestiona Cartesio Inversiones, boutique española de gestión con casi cinco años de existencia. La alineación de intereses con los inversores es alta debido a que los gestores, además de ser dueños de la firma, invierten todo su patrimonio financiero en los fondos de la casa. Ello hace también que la flexibilidad e independencia a la hora de tomar decisiones sea total. No ha habido ninguna rotación en el equipo gestor desde que la gestora fue creada, lo que nos da confianza sobre la estabilidad del mismo a largo plazo. De la misma forma, la estructura de la casa es bastante sencilla y plana al solo gestionar dos fondos, ambos con una filosofía de inversión y estilo similar.

El equipo está formado por gestores de dilatada experiencia en inversiones como son Juan Bertrán, Álvaro Martínez y Cayetano Cornet. Forman una unidad compacta y sólida, interactuando de forma efectiva y asegurando que existe un fuerte debate interno a la hora de tomar decisiones de inversión. Su motivación para que tanto los fondos como la gestora tengan éxito es máxima, por lo que el grado de compromiso con los inversores es muy alto.

El fondo Y puede invertir tanto en renta variable como en liquidez, variando los pesos en cada área de forma flexible (de 0 a 100%) según la visión macro de los gestores. Actualmente tiene alrededor de un 35% en renta variable y un 65% en liquidez, si bien su idea es ir reduciendo gradualmente la posición en liquidez según mejoren sus expectativas de mercado, que a medio y largo plazo empiezan a ser positivas. La parte de renta variable está expuesta a compañías con valoraciones atractivas, fuertes generación de flujos de caja, solidez financiera y productos de marca de alta calidad. Su horizonte de inversión a largo plazo nos parece muy atractivo. La parte macro del proceso es seguramente donde es más complicado acertar consistentemente a lo largo del tiempo, si bien este es un problema que tienen todos los fondos mixtos con flexibilidad. Dentro de su categoría de fondos mixtos moderados, ha obtenido muy buenas rentabilidades, si bien el fondo aún no llega a tener cinco años de existencia. Su objetivo es batir al índice MSCI Europe en términos de rentabilidad-riesgo (ratio Sharpe), cosa que ha conseguido hasta la fecha. Este buen comportamiento ha sido debido tanto al acierto en la visión macro, es decir la exposición a liquidez, como a la buena selección de valores en años como 2004 y 2006.

Vemos positivamente que las comisiones de gestión son muy bajas, lo que hace que los gastos totales que cobra el fondo sean bajos, a pesar de tener una comisión por rentabilidad, en nuestra opinión, no del todo apropiada. Esta se basa en rentabilidades absolutas luego hasta cierto punto se beneficiará de la tendencia a subir de la renta variable en el largo plazo. Vincular la comisión directamente a rentabilidad frente al índice (MSCI Europe) tampoco sería justo dada la exposición del fondo a liquidez, pero alguna combinación en la que se remunerase por rentabilidades por encima de un activo sin riesgo o en la que de alguna manera se tuviese en cuenta al índice serían probablemente más adecuadas.

Como conclusión, nos parece una oportunidad de inversión muy buena para inversores que quieran delegar en gestores profesionales el grado de exposición de su cartera a renta variable y liquidez, sabiendo que el proceso para invertir en las compañías dentro de la parte de renta variable es robusto y de calidad, y que el equipo de gestión es muy experimentado y sólido.

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