Las ayudas de la UE para mitigar la crisis de deuda de la zona euro “sólo aportarán una breve tregua a los mercados”, lo que hacen que Carmignac Gestión mantenga una exposición reducida o prácticamente nula a la divisa europea (como ya publicó Funds People), según indica Eric Le Coz, miembro del Comité de Gestión de la gestora, en la Carta Mensual correspondiente al mes de junio. “Está claro que el debilitamiento del euro es un medio para atenuar las presiones deflacionistas resultantes del contexto europeo”, afirma el experto. La situación obliga a limitar su exposición a renta fija soberana a Alemania y Estados Unidos, donde las dudas empiezan a aparecer ante las perspectivas de crecimiento del país. Por ello la gestora también ha puesto freno a su asignación de activos bursátiles, si bien sigue apostando por el potencial de los emergentes.
Entre las cuatro razones que Le Coz identifica como obstáculos para la consolidación de un euro sólido y estable a corto plazo destaca la forma “prematura de las medidas de austeridad presupuestaria, que amenazan con volver a sumergir la zona euro en una recesión y deflación a partir del año próximo y agravan la precariedad política de los gobiernos”, así como la débil cohesión intraeuropea y la infravaloración del riesgo de contagio.
“Preocupante” situación española
A este respeco, Le Coz tilda la situación española de “preocupante”, debido a la magnitud de los ajustes necesarios y cree “poco probable” que las medidas adoptadas por el gobierno sean sostenibles con un nivel de desempleo que alcanza ya el 20%, añadiendo, sobre las medidas de austeridad anunciadas por el ejecutivo, que sólo puede prever un deterioro en los ratios de créditos morosos. “Sin ser comparable con la de otros países europeos (con una proporción de la deuda pública en el PIB de sólo el 53% a finales de 2009), el déficit presupuestario continúa siendo superior al 9% del PIB y el déficit exterior excede el 5% del PIB. Sobre todo, el peso de la deuda privada total, cercana al 330% del PIB a finales de 2009, muestra el alcance de la burbuja de crédito que ha conocido el país, más bien virtuoso en términos de déficit fiscal hasta la crisis de 2008”, indica sobre España.
Primeras dudas en EEUU
La conjunción de crisis europea –que aún no ha producido todos sus efectos– y de economía estadounidense –que aporta los primeros indicios de decepción económica ante la rebaja de las previsiones de crecimiento– ha llevado a Carmignac a conservar un posicionamiento prudente en los mercados de renta variable, según explica Eric le Coz. Estas perspectivas ponen freno al aumento de exposición a EEUU, una estrategia que había mantenido hasta ahora, como publicó Funds People. De hecho, los fondos Carmignac Investissement y Carmignac Patrimoine mantuvieron, durante el mes pasado, una exposición neta media a la renta variable limitada cercana al 60% y al 6%, respectivamente.
La gestora reafirma su confianza en los mercados emergentes, que seguirán constituyendo el principal motor de crecimiento, por lo que ha mantenido una importante ponderación de activos en “el tema del crecimiento interno de las economías en desarrollo”, aunque advierte sobre la necesidad de que éstos controlen las tendencias inflacionistas. Con respecto al perfil de esa exposición a bolsa, Carmignac señala la reducción de la asignación a los valores más sensibles a la actividad en el sector de materias primas.