La estrategia de inversión de Carminag Gestion de cara al tercer trimestre del año en renta variable internacional sigue dando un alto peso a los países emergentes, debido a la capacidad de algunos de ellos para compensar la debilidad de las economías desarrolladas. Otra de sus virtudes es que la exposición a otras divisas que no sean el euro permitirá a los fondos internacionales sacar provecho de su apreciación frente a una divisa europea sobrevalorada y debilitada por las grandes incertidumbres. Por ejemplo, el Carmignac Investissement comienza el trimestre con una exposición al dólar y a las divisas emergentes del 56%, haciendo hincapié en la temática de la mejora del nivel de vida que ha pasado de un peso del 34,1% al 38,6%.
La gestora continúa apostando por la energía y por las empresas de oro – “las minas de oro pocas veces han estado tan infravaloradas a la vista del precio del metal amarillo”, dicen-, aunque ha reducido su exposición a metales diversificados. “Creemos que este sector es especialmente vulnerable a la ralentización económica y a la reducción de la liquidez. En consecuencia, hemos liquidado por completo nuestras posiciones en Freeport McMoran, Xstrata y Antofagasta”, asegura. También ha reducido la temática de innovación a favor de un refuerzo de los valores más defensivos.
Para afrontar los próximos meses, en renta fija la casa francesa ha reducido ligeramente su asignación a bonos corporativos, manteniendo estable la partida de deuda pública de los países desarrollados –en el Carmignac Patrimoine desde hace ya 18 meses, la cartera no incluye activos de deuda pública europea, excepto la deuda pública alemana- y recogiendo beneficios en deuda gubernamental emergente, si bien prevé volver a comprar deuda local de determinados países emergentes para así beneficiarse del ciclo de relajación de los tipos largos que debería comenzar.
Carmignac también ha reforzado la liquidez y ha convertido parte de sus posiciones en renta variable en bonos del Tesoro estadounidense.
Para Carmignac Gestion, las perspectivas económicas de cara al tercer trimestre del año están marcadas por varios riesgos en los países desarrollados, que serán compensados por el buen estado económico emergente. Entre los riesgos, el peligro de japonización de las economías de los países desarrollados, la falta de decisión de las autoridades europeas que podría agravar la crisis en el continente y producir efectos de contagio, el aplazamiento de la inevitable reestructuración de la deuda griega que pesaría sobre el crédito de los estados europeos y una más persistente ralentización económica en Estados Unidos de lo previsto por el mercado. En este sentido, la gestora cree que el universo emergente podrá ofrecer un contrapeso a los problemas del universo desarrollado.