Tags: Negocio |

Carlos Cerezo, Juan Berberana y Miguel Jiménez: asset allocation y stock picking a la española


Gestionan algunos de los vehículos de inversión mixtos más famosos de España, en su proceso inversor se seleccionan valores sin dejar de lado el análisis macroeconómico y han sido, junto a Álvaro Guzmán de Lázaro (azValor Asset Management) y Xavier Fábregas (Caja Ingenieros Gestión), los gestores españoles de referencia invitados a la Morningstar Investment Conference Madrid 2016. Se trata de Carlos Cerezo, fundador y máximo responsable de Belgravia Capital y gestor del Belgravia Épsilon; Juan Berberana, gestor del March Intl Torrenova Sicav en March Asset Management, y Miguel Jiménez, gestor del Renta 4 Pegasus y del Renta 4 Nexus en Renta 4 Gestora.

En su paso por la conferencia anual de Morningstar, estos tres gestores (los fondos Belgravia Épsilon, March Intl Torrenova y Renta 4 Pegasus son, además, Consistentes Funds People) expusieron sus principales inquietudes ante un mercado volátil y un entorno económico de bajo crecimiento, así como algunas de sus ideas de inversión más novedosas en la actualidad para implementar en cartera y ofrecer así a sus clientes el valor añadido que demandan en su gestión activa.

Los riesgos de mercado…

Para Jiménez, uno de los riesgos que afronta el mercado es el endeudamiento, ya que existe “una mochila de deuda muy importante”. “Estamos sin red”, considera, al haberse agotado prácticamente las armas de la política monetaria y la política fiscal. Es, por tanto, “un entorno complicado, sobre todo para el inversor conservador”, puesto que “el riesgo no está pagado”.

Berberana apunta hacia la globalización como riesgo inherente a las inversiones actuales. “Cada vez nos condiciona más, lo hemos experimentado con el fenómeno chino”, justifica. “Hace cinco años, lo que ocurría en China apenas movía el mercado. Ahora, sin embargo, nos hemos tenido que convertir en expertos en China”, señala.

Posiblemente, la visión más negativa sea la de Cerezo. Su escenario base para el futuro más próximo es “que la economía vaya a menos, que los activos financieros vayan a menos y que las medidas necesarias para dar la vuelta al ciclo -la política de oferta- no se produzcan hasta que la crisis haya comenzado”. Detecta signos de agotamiento económico en el ciclo de Estados Unidos y un deterioro financiero en China, el cual “explotará a lo largo de los próximos trimestres”, prevé.

… y las apuestas de inversión

En general, los tres gestores tienen posicionadas sus carteras de forma defensiva. Cerezo comenzó a reducir posiciones en small & mid caps a finales de 2015 para darle mayor protagonismo a las big caps a lo largo de este 2016. Por su parte, Jiménez tiene hoy por hoy un 15% de renta variable en el Renta 4 Nexus, un fondo que comenzó el curso con un 50% en acciones, así como un nivel importante de liquidez para aprovecharse de la nueva volatilidad que llegue. Mientras, Berberana descarta aumentar duración en la parte de renta fija. En deuda, su duración media está en torno al año. “No como en un fondo monetario, pero casi”, puntualiza.

Pero lo bueno de ser stock pickers es que, pinte como pinte el mercado, siempre hay buenas compañías donde invertir si se sabe encontrar las temáticas adecuadas y discernir entre unos buenos fundamentales y otros que no lo son.

En este sentido, el convencimiento de Cerezo está puesto en el cambio climático. “Va a tener implicaciones superiores a las que predice el mercado”, cree. Según su hipótesis, las industrias básicas europeas se van a beneficiar de la subida de costes en los países emergentes, que “han gastado poco en la cuestión medioambiental”.

Las apuestas de Berberana se centran en compañías de productos deportivos o en empresas cerveceras, con la incorporación de algún banco europeo como Intesa Sanpaolo tras estar fuera de este sector desde 2008. “Teníamos cuando lo compramos expectativa de cierta recuperación de la economía europea. Intesa Sanpaolo es de máxima calidad a largo plazo, pero a corto plazo nos ha penalizado la reestructuración del sector financiero italiano”, explica el experto.

Finalmente, a Jiménez le gustan sectores como el farmacéutico y, para tener algo de exposición fuera de la zona euro, comprar dólar puede convertirse en estos momentos en una opción más que aconsejable.

Noticias relacionadas

Lo más leído