Pese a que su gestión no está marcada por un análisis topdown, Carlos Cerezo tiene ideas muy claras sobre la situación macroeconómica de las distintas partes del mundo. El director de inversiones de Belgravia considera que actualmente estamos en una segunda fase de recuperación tras la crisis y que, probablemente el próximo año, atravesemos la tercera fase que supondrá la devaluación de las monedas de Estados Unidos y Europa frente al yuan. Según comentó Cerezo durante un desayuno organizado por Unience, cuando esto suceda será necesario replantearse las inversiones ya que entonces la deuda corporaiva y la renta variable desarrollada serán los activos beneficiados en detrimento de los emergentes. “La devaluación de las moedas permitirá mejorar la competitividad de Estados Unidos y Europa, algo muy necesario ya que lo que se necesita es producir más y gastar menos", comentó el gestor.
Para este año, Cerezo cree que la deuda pública todavía tiene recorrido ya que mejorarán los fundamentales en tanto en cuanto los gobiernos tengan que poner en marcha políticas fiscales más restrictivas y, por tanto, dañen al segmento corporativo a favor del público. “No se sabe cuándo, pero desde luego va a ocurrir tanto en España como en Portugal y Reino Unido… el mercado está demandando una política fiscal mucho más restrictiva, mientras que la monetaria seguirá siendo expansiva a lo largo del año”, dice el gestor. Considera que el rescate a Grecia puede ser cuestionable desde el punto de vista político pero cree que es necesario para dar tiempo al resto de economía europeas a ir presentando sus programas de contención de gasto público y, con ello, recuperar la confianza de los inversores.
A la hora de seleccionar compañías, para la parte cíclica Cerezo busca aquellas cuyo beneficio proceda en más de 50% de su negocio en mercados emergentes y, en concreto prefiere Asia (especialmente China), Latinoamérica (con Brasil como máxima preferencia), Oriente Medio y, por último Europa Emergente. En cuanto a las apuestas en mercados desarrollados, éstas las centra en segmentos defensivos como el farmacéutico o el de las telecomunicaciones.
En cuanto a China, Cerezo cree que el gigante asiático tienen todas las herramientas posibles para hacer frente a la crisis y aunque pueda haber burbujas concretas (por ejemplo en el mercado inmobiliario) las autoridades se harán cargo de solucionar cualquier problema que pueda haber en este sentido.
Consulte la transcripción del desayuno que ha elaborado Unience
