En un escenario de recomendaciones negativas y neutrales para la gran mayoría de activos del mercado, sólo la renta variable se muestra verdaderamente apetecible en estos momentos para March Gestión, la gestora de Banca March. De ahí que su director de Inversiones, Carlos Andrés, reconozca que “estamos invirtiendo por descarte”.
De momento, salvo las acciones japonesas, que se aletargan en neutral, el resto de parqués -España, Europa, Estados Unidos y emergentes- disfrutan del beneplácito de March Gestión. “Es la primera vez desde hace mucho tiempo que ninguna zona geográfica en renta variable está en negativo”, recuerda Andrés.
Ante el nivel alcanzado por los índices, en algunos casos en máximos históricos, las bolsas son más que nunca dependientes de los beneficios empresariales para seguir su tendencia alcista, ya que la vía del aumento de múltiplos se agota, señala la firma española.
Pero, ¿dónde encontrar valor en las bolsas? Esa es la gran cuestión. Aunque March Gestión prefiere los mercados europeos, que son su principal apuesta, también confía en el “carácter defensivo” de la bolsa estadounidense.
En España, por ejemplo, “se está normalizando el consumo”, resalta Miguel Ángel García, director de Estrategia de Mercados de Banca March. “Hasta hace poco, las rentas medias y altas con estabilidad laboral disminuyeron su gasto por temor al ver el panorama general de la economía española. Ahora, sin embargo, las empresas, ante el aumento de la demanda, tienen que contratar gente”, contextualiza el experto, más preocupado en estos momentos por Francia, “un país donde no se han tomado medidas de reforma económica”. A su juicio, “Francia se está convirtiendo en el farolillo de cola de la Unión Europea y está lastrando a la zona euro”.
Deuda pública: Portugal e Italia
Lo cierto es que “los bonos se han comportado mejor de lo que habíamos previsto a principio de año”, reconoce García. Sin embargo, es complicado alargar más su recorrido a no ser que se mire hacia la deuda pública periférica de Europa como la portuguesa o la italiana o los bonos high yield de empresas. Ya ni siquiera los bonos públicos españoles muestran el vigor de meses atrás, opina el experto, quien augura que el primer movimiento al alza de tipos de interés oficiales lo hará la Reserva Federal (Fed) estadounidense en el primer o en el segundo trimestre de 2015.
“La deuda española mantiene el atractivo por su mayor rentabilidad en un contexto en que las medidas del BCE sirven de soporte colateral, pero el potencial de revalorización está ya bastante agotado”, justifican desde la compañía de origen mallorquín.
Emergentes: sudeste asiático e India
En abril, March Gestión introdujo en sus carteras posiciones en el sudeste asiático tras revisar al alza su proyección sobre los parqués emergentes. Para Andrés, India se posiciona como el “mercado estrella” tras la victoria electoral del nuevo y reformista primer ministro del país, Narendra Modi.
Por el contrario, Brasil, a quien parece que organizar un Mundial de Fútbol y unos Juegos Olímpicos no le quita su tinte pesimista, y Rusia siguen preocupando a la gestora española “por sus desequilibrios”.
