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Capital Strategies: “Dim Sum es hoy el plato del día”


A lo largo de los últimos diez años hemos asistido a un obvio cambio en la economía mundial. “El motor de crecimiento se ha trasladado desde el Atlántico al Pacífico. Por supuesto, es una afirmación un tanto simplista, pero creo que ayuda a posicionar el ajuste de fuerzas entre los principales bloques económicos del mundo: Estados Unidos, la eurozona y China”, asegura Pedro Costa Félix, socio de Capital Strategies, quien considera que es claro para todos que la región asiática es y seguirá siendo probablemente durante las próximas décadas epicentro del crecimiento y desarrollo de la economía mundial.

En su opinión, los bloques de Estados Unidos y Europa seguirán desempeñando un papel decisivo, al igual que América Latina en su conjunto tendrá una contribución de gran alcance, si bien el bloque asiático seguirá en el liderazgo del crecimiento económico. Los niveles de deuda relativamente bajos, el equilibrio de los presupuestos y altos niveles de reservas, junto con la creciente importancia que está registrando la demanda interna son algunos de los principales indicadores que le llevan a ser positivo para la sostenibilidad de la región a largo plazo.

“Naturalmente, esto no es un tema nuevo o desconocido. Sin embargo, creo que hasta hace muy poco la mayoría de los inversores limitaron su mirada hacia la región a través de los mercados de renta variable. Y no es de extrañar. Las brillantes rentabilidades cosechadas durante la primera década de este siglo eclipsaron cualquier otro tipo de inversión en la región, donde hay mucho más que lo que ofrecen los mercados de renta variable”, asegura. En este sentido, el experto pone el acento sobre la renta fija, en particular sobre los bonos corporativos.

“Este mercado tiene actualmente dos grandes bloques: el bloque de dólares estadounidenses, en su mayoría con emisores americanos, y el bloque del euro, con emisores europeos y demás. Por supuesto, el mercado no se limita a estas monedas. Hay importantes emisiones en yenes, francos suizos, coronas… Sin embargo, ninguna de estas monedas añade una dimensión suficiente para que se clasifique como un bloque de referencia.”

Pero, ¿qué tiene esto que ver con Asia y su creciente liderazgo en el crecimiento global? Según explica, la región asiática es una de las más dinámicas tiene el crecimiento más grande en transacciones comerciales entre países de la región. “En la actualidad cuenta con un número creciente de empresas de alta calidad que generan altos flujos de efectivo y una presencia local fuerte. Me refiero no sólo a las empresas chinas, sino también las empresas que operan por ejemplo en Indonesia, Tailandia, Singapur o Australia, y que tienen un modelo de negocio más o igual de sostenible a muchas compañías occidentales”.

“Si añadimos a esta política dinámica la internacionalización de la moneda china (renminbi), fortalecida en los últimos años a través de líneas de crédito bilaterales (líneas swap) con los bancos centrales de más de 25 países en todo el mundo, y que el actual Gobierno confirmó como uno de los pilares de la política de la próxima década, sencillamente concluimos que estamos siendo testigos de la creación de un nuevo bloque en el mercado de renta fija, particularmente en el mercado de bonos corporativos. Me refiero, por supuesto, a los bonos dim sum, o bonos denominados en renminbis”.

Félix se muestra convencido de que en los próximos diez años el renminbi se posicionará como el tercer gran bloque junto con el dólar y el euro. “Aunque el mercado denominado en divisa china sea todavía relativamente pequeño, puede llegar a ser en 2013 más del doble a su tamaño actual. Por supuesto, no es un proceso lineal y, sin duda, hay retos por delante. Pero creo que hay una clara tendencia de crecimiento, siendo, incluso, posible que se llegue al límite que las empresas asiáticas que, hoy en día captan recursos en los mercados en dólares y euros, pasen la mayoría, a hacerlo en el mercado de renminbis”.

“Si añadimos a este creciente interés, el componente de los emisores multinacionales, como Caterpillar, Volkswagen, Santander o más recientemente Renault, que lanzaron emisiones en divisa china para financiar directamente sus operaciones en China, estamos cada vez más convencidos de la importancia que tendrá este nuevo bloque como jugador a nivel internacional”, asegura el experto.

¿Cómo contribuye esto a la rentabilidad de mi cartera?

“Si creemos en el argumento de que la región asiática es la que ofrece el mayor potencial para el crecimiento económico en la próxima década y que, por tanto, hay empresas que operan en este mercado que también tienen un mayor potencial para el crecimiento y la generación de ganancias, entonces debemos incluir esta región en nuestra cartera de inversiones. En resumidas cuentas, tenemos dos opciones para tener exposición a la economía real de la región: renta variable o renta fija corporativa”.

“En Capital Strategies, debido a las características del propio instrumento, creemos que la elección de bonos corporativos ofrecen en la actualidad una ratio de riesgo retorno más eficaz. Por lo tanto, la mejor manera de tener exposición al mercado asiático de bonos corporativos sería a través de profesionales especializados, con una presencia y conocimiento local.

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