Cambios en la cartera del Invesco Pan European Equity Fund

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Funds People

Convertirse en uno de los fondos más vendidos, más rentables y más consistentes del mercado español no es algo que se logre por casualidad. Requiere de la habilidad y el ‘olfato’ que dan un profundo conocimiento del mercado, combinados con un proceso de inversión riguroso. Por eso, cualquier movimiento que John Surplice y Martin Walker realizan sobre la cartera del Invesco Pan European Equity es seguido muy de cerca por los inversores. “Los fundamentales nos guían. Es el pilar sobre el que se cimenta nuestra estrategia y lo que explica la consistencia de la misma”, explicaban hace unos meses durante una entrevista concedida a Funds People.

Los gestores tienen muy claro que “el precio al que compras es clave” y no dudan en vender “si la acción ha llegado al precio objetivo o se presenta en el mercado una mejor oportunidad”. Así, el buen comportamiento de los valores del sector salud los ha llevado a reducir la posición un 4% desde principios de año “porque ya no vemos el mismo valor que hace tres años”, como señala Surplice en declaraciones a Citywire. El fondo mantiene ahora mismo una exposición del 4,6% a empresas farmacéuticas, de la que Novartis representa un 3,4%, lo que la convierte la principal posición del fondo. Surplice justifica esta posición porque les parecen “muy positivos los últimos cambios de la cartera de productos y los acuerdos con Glaxo”.

La salida del sector salud se ha visto compensada por un incremento del 4,5% en la asignación al sector financiero, que ya supone prácticamente un tercio de la cartera del fondo. “Los valores financieros reflejan a la perfección la brecha de beneficios entre Europa y Estados Unidos”, explica el gestor de Invesco Asset Management, que considera que Europa ofrece ahora mismo un enorme potencial de crecimiento y que las acciones de entidades financieras cotizan ahora mismo a valoraciones muy atractivas.

El fondo, que mantiene una sobreponderación al sector financiero del 8% con respecto a su índice de referencia (MSCI Europe), ha incorporado recientemente a su cartera al grupo italiano Intesa San Paolo, “que cotiza a su valor contable tangible, está muy bien capitalizado y ofrece una buena rentabilidad por dividendo”, y a la aseguradora alemana Allianz, que ofrece exposición barata y cuya robusta capitalización “debería acabar traduciéndose en mayores distribuciones a los accionistas”.

Otro de los sectores en los que el fondo está sobreponderado con respecto al índice es el industrial, donde los gestores se decantan por el sector aeroespacial y de defensa. “Las empresas europeas del sector aeroespacial son líderes mundiales y las previsiones de pedidos de aviones son buenas”. Surplice señala además que estas empresas se verán beneficiadas por la potencial depreciación del euro y apuesta por Airbus ya que, pese a los problemas que ha experimentado el grupo francés, “los nuevos proyectos son muy interesantes y ofrece un gran potencial de beneficios que el mercado acabará percibiendo”.

Con 1.800 millones de euros, el Invesco Pan European Equity es el fondo de renta variable con mayor patrimonio en España (de entre los que comercializan las gestoras internacionales en nuestro país) y ha sido el segundo producto más vendido en Europa en los seis primeros meses del año en esta categoría. Según datos de Morningstar, en los últimos cinco años el fondo ha venido ofreciendo una rentabilidad anualizada superior al 12,9%, 2,75 puntos por encima del MSCI Europe, índice de referencia.