¿Cambio de tendencia para los fondos de renta fija flexible en Europa?


Los fondos de renta fija flexible vivieron un año remarcable en 2013. El inicio de la retirada gradual de las medidas de estímulo de la Fed −el famoso ‘tapering’− y el temor a las subidas de tipos llevaron a muchos inversores a decantarse por estos productos, menos expuestos al riesgo de tipos de interés, en detrimento de los fondos de bonos tradicionales.

En su informe de marzo The Cerulli Edge-European Monthly Product Trends, que analiza las tendencias de la industria de fondos europea, la consultora estadounidense Cerulli Associates afirma que, en 2013, los fondos de bonos flexibles europeos recibieron flujos por valor de 23.500 millones de euros, lo que equivale a más del 30% de los activos gestionados al cierre de 2012. Los fondos de renta fija convencionales, por su parte, recibieron 73.000 millones de euros de entradas, que solo suponen un 4,1%.

“Los inversores optaron por los fondos ‘sin restricciones’, que pueden invertir en una amplia variedad de productos de renta fija, incluidos los bonos basura, y que cuentan con más herramientas para enfrentarse al entorno actual, como el hecho de poder adoptar posiciones que se beneficiarán de las subidas de tipos”, explica Barbara Wall, directora de análisis para Europa en Cerulli. “En 2013, todo el mundo quería invertir en high yield. En un entorno en el que los bonos gubernamentales estaban perdiendo dinero, la deuda de alto rendimiento avanzó, al igual que lo hicieron las acciones, ante la mejora de las perspectivas del sector corporativo”.

Sin embargo, Cerulli ve indicios de que esta tendencia podría estar tocando a su fin y que algunas gestoras podrían estar preparándose para una posible corrección del mercado. En este sentido, la consultora se hace eco de algunas circunstancias que avalarían esta teoría. Angelos Gousios, analista sénior de Cerulli, señala que el PIMCO’s Unconstrained Fund lleva siete meses consecutivos registrando reembolsos. Por otro lado, el experto también pone el acento en la enorme posición de liquidez (56%) del JPM Income Opportunity Fund, el fondo de bonos flexible más grande de J.P.Morgan Asset Management.

“Nos estamos moviendo hacia un entorno de mayor alfa donde la selección de títulos resultará clave, y los fondos se están alejando del riesgo de beta”, explica Gousios, “algo en realidad más fácil de decir que de hacer, con el S&P 500 en máximos y las valoraciones corporativas en niveles que empiezan a parecer forzados”.

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