Todos los años, Russell Kinnel, director de Análisis de Morningstar y uno de los profesionales más reputados de la industria en Estados Unidos, realiza un ejercicio que consiste en seleccionar, de los 8.000 fondos que se comercializan al otro lado del Atlántico, cuáles son los 50 mejores. El proceso para identificar a estos productos, que él denomina como los fondos magníficos, siempre sigue los mismos criterios. Estos están basan en aquellos principios que históricamente la firma de análisis considera más importantes a tener en cuenta a la hora de elegir un fondo de inversión.
El primero de ellos es el precio. Para ello, Kinnel identifica cuáles son los productos que se encuadran dentro del primer quintil por coste, es decir, aquellos más baratos. La razón es simple: en Morningstar siempre han defendido que invertir en productos con un coste más bajo suele dar como resultado rentabilidades más altas para el partícipe que hacerlo en aquellos que traen aparejados gastos más elevados. El segundo, que los gestores del fondo inviertan al menos un millón de dólares en la estrategia que gestionan al haber llegado a la conclusión de que, los que lo hacen, tienden a registrar mejores resultados.
El tercer criterio es que los fondos hayan tenido una baja volatilidad. En este sentido, los estudios de Morningstar han puesto de manifiesto que la brecha que existe entre la rentabilidad que genera del gestor y la que en realidad obtiene el inversor es mayor en aquellos productos con elevada volatilidad. Por eso, para la firma de análisis es importante que el riesgo asumido sea bajo. El cuarto criterio es que el fondo tenga un rating Morningstar Bronze o superior. Históricamente, los productos con rating positivo (sobre todo los Gold) obtienen mejores resultados que los que tienen un rating Negativo o Neutral.
El quinto criterio es analizar los resultados obtenidos por las estrategias no basando el análisis en periodos de tiempo estandarizados, sino en los que el gestor ha estado al frente de la estrategia. De ese modo, se evita el riesgo de que un gestor que lleve muy poco tiempo al frente de una estrategia que ha tenido un buen track record se arrogue los buenos resultados generados por su antecesor en el cargo. Para hacer la selección, Kinnel ha desechado las clases institucionales, quedándose con la clase retail más barata. De ese modo, el experto consigue que el producto esté al alcance de cualquier inversor.
El resultado de este estudio en 2016, que se circunscribe únicamente a la industria de gestión de activos en Estados Unidos, fue que, de los 8.000 fondos sobre los que el experto había aplicado el filtro, únicamente quedaban 48. En 2017, año en el que volvió a repetir el experimento, la cifra volvió a bajar, hasta los 43… El 30 de diciembre de 2019 el número ha experimentado una nueva y sustancial reducción. Actualmente, solo hay 34 fondos de inversión en Estados Unidos que pasen su test.
Las gestoras con los fondos de Kinnel
Vanguard es la gestora que logra incorporar un mayor número de productos en la lista de Kinnel. En total, nueve. “Como a Vanguard le gusta decir, no es activo frente a pasivo, sino bajo coste frente a alto coste. Las nueve estrategias se comercializan con tarifas tan bajas como 21 puntos básicos. Cuando un fondo es tan barato, es mucho más fácil ofrecer un buen rendimiento y superar el índice de referencia”, subraya Kinnel.
Le sigue American Funds (Capital Group), con ocho fondos. “Sus gestores y analistas suelen hacer carrera en la entidad. Lo ves en la sobriedad de la gestión que realizan, los mandatos largos y el hecho de que los profesionales inviertan su dinero en los productos. Los costes también son razonables”, indica.
Además de Vanguard y Capital Group, en el listado de Kinnel aparecen cuatro productos de Fidelity Investments y tres de T. Rowe Price. Estas firmas no logran incluir más porque –tal y como explica el experto- muchos se quedan fuera por no estar en el primer quintil por precio. Completan el listado de entidades que aparecen en la selecta lista del director de Análisis de Morningstar Baird y Dodge & Cox. Puede consultar los fondos concretos que aparecen en la lista de Russell Kinnel a través del siguiente enlace.
