La volatilidad se puede comprar y vender y puede ser fuente de rentabilidad. Credit Agricole transforma la volatilidad europea en rentabilidad en este fondo. Su único activo es la volatilidad implícita a un año del Eurostoxx 50.
Este fondo es un fondo direccional, es decir, compra la volatilidad implícita Eurostoxx 50 a 12 meses cuando esta barata y la vende cuando está cara. Los gestores se basan en unos niveles específicos de volatilidad para comprar o vender.
Sus motores de rentabilidad son fundamentalmente dos:
- con un nivel de volatilidad media histórica en el 30%: si la volatilidad estuviera por debajo de este nivel serían compradores, considerando que la volatilidad estaría barata y comprando más cuanto más alejados de ese nivel a la baja se estuviera, y lo contrario, si la volatilidad superase el 30% venderían volatilidad;
- el fondo también se aprovecha de los movimientos a corto plazo, de tal forma que la volatilidad podría no variar de principio a fin de mes pero haber retornado rentabilidad positiva ese mes aprovechando los movimientos de corto plazo alejándose y acercándose al nivel del 30%.
Los gestores comparan la reversión a la media de la volatilidad a una goma elástica, es decir, cuanto más se aleja de su media o estado de normalidad (al alza o a la baja) más probable es la vuelta a su estado central.
El gran potencial del fondo no se extrae cuando la volatilidad se mantiene consistentemente alta, sino cuando hay variaciones, especialmente en distinto sentido, y cuanto más bruscas mejor. Y su peor escenario sería que la volatilidad siguiera subiendo indefinidamente y sin fluctuaciones por encima del 45% ya que la volatilidad no estaría volviendo a su nivel medio y la falta de movimientos laterlaes no permitiría atrapar la rentabilidad entre niveles contiguos de volatilidad.
Con una volatilidad máxima del 8-9% este fondo logró conseguir un 23,5% de rentabilidad en el 2008. Además, consideramos que el escenario bursátil continúa siendo idóneo para un fondo de estas características, con unos niveles de volatilidad elevados tanto al alza como a la baja este fondo es capaz de ofrecer una oportunidad de inversión única, con correlación negativa frente al resto de activos en general.
