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¿Burbuja tecnológica? Los gestores descartan otro crash como el del año 2000


La imparable tendencia alcista que ha vivido el Nasdaq 100 en los últimos años y, por consiguiente, las valoraciones que han alcanzado algunas compañías, han hecho saltar todas las alarmas: ¿se avecina una nueva burbuja? Los expertos lo descartan por completo. En su opinión, la situación no se parece en nada a la del año 2000, las valoraciones de las compañías están justificadas y presentan unas sólidas previsiones de beneficios y posición de caja.

Si uno analiza la rentabilidad anual de los fondos españoles llega a la siguiente conclusión: la tecnología es una de las apuestas que mejor ha funcionado (cinco de los siete productos más rentables registrados en España invierten en este tipo de compañías). Por dos cuestiones: primero, porque en lo que va de año el Nasdaq 100 se ha revalorizado casi un 9% (en la última década ha quintuplicado su valor); y segundo, porque la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense (Fed) y sus subidas de tipos han fortalecido al dólar durante este año.

Con nombres propios, Caixabank Comunicaciones gana un 11% en 2018, según los datos que ofrece Morningstar; mientras Rural Tecnológico Renta Variable, Renta 4 Multigestión Andrómeda V, Kutxabank Bolsa Nueva Economía y Mutuafondo Tecnológico rondan el 7%.

“Es cierto que muchas compañías del universo tecnológico tienen una valoración muy exigente pero hablar de burbuja con el crecimiento de beneficios y la posición en caja del sector actual parece exagerado”, asegura Jaime León Calleja, gestor de renta variable de Mutuactivos. “El mercado descuenta que estamos cerca del pico del ciclo y en ese entorno la tecnología, pese a sus excelentes fundamentales, sufre después de haber liderado al mercado la última década”, añade.

Por contextualizar, el índice tecnológico estadounidense ha saldado los seis últimos años con ganancias y desde 2009 solo ha cerrado un ejercicio con caídas: fue en 2011 y las pérdidas se limitaron al 1,8%.

Una tendencia positiva que Flavio Muñoz, asesor de Renta 4 Multigestión Andrómeda, prevé continúe: “En función del tamaño de cada compañía, muchas tecnológicas podrían doblar su tamaño en los próximos cinco años”, comenta. 

Eso sí, el camino no estará exento de riesgos. “Si hay una guerra comercial entre Estados Unidos y China todo se verá afectado pero, dentro del sector tecnológico, lo que saldrá peor parado es el hardware, de hecho ya se está viendo una subida de precios en los componentes”, explica Muñoz. “No hay que olvidar que el crecimiento  de estas compañías y gran parte de sus costes viene de los mercados emergentes (especialmente de China)”, justifica León Calleja. “Por poner un ejemplo, Apple fabrica la mayor parte de los componentes del iPhone en China y el 20% de sus ventas provienen ya del gigante asiático”, remata.

Valores favoritos

Entonces, ¿qué tipo de compañías les gustan? Las mayores posiciones de Renta 4 Multigestión Andrómeda son Amazon, Microsoft, Berkshire, Workday, Paypal y Match Group (matriz de Tinder). “Al margen de la ciberseguridad, la otra gran tendencia que vemos es que llevamos un tiempo moviéndonos a la nube. Pero, por todos los problemas de seguridad que ha habido, hay empresas que ya no están guardando toda su información en los servidores sino que lo están empezando a hacer internamente. Están volviendo a los entornos híbridos”, explica Muñoz.

Dentro del sector tecnológico, en Mutuafondo Tecnológico les gustan lo que denominan las FANGMA (Facebook, Amazon, Netflix, Google, Microsoft y Apple) “por sus modelos de negocio únicos e irreplicables, por su escala y por la calidad, aunque las valoraciones de todas ellas son muy  exigentes después de 10 años de un espectacular comportamiento bursátil”, confiesa León Calleja. Y a los niveles actuales ve una oportunidad en el sector de semiconductores, castigado por la guerra comercial de Estados Unidos y China. “Está expuesto a todos los grandes temas de futuro como la inteligencia artificial, el internet de las cosas o la nube”, concreta.

Por su parte, María Jesús Martínez Pardell, de Caixabank Comunicaciones, confiesa su preferencia por la digitalización y la implementación de nuevos procesos cloud (en la nube), que demandan mayor capacidad y reacción de la red, servidores y terminales. “Vemos que aún queda recorrido en el desarrollo de la conexión de las cosas en los sistemas productivos de la sociedad y en la conexión cotidiana de las personas, como por ejemplo la transformación en los coches hacia una mayor electrificación y autonomía. La inteligencia artificial y la realidad virtual tienen capacidad de penetración en todos los sectores y pensamos que aportarán mayor productividad”, matiza.

Desde Kutxabank Gestión inciden en la disparidad que hay entre unos valores y otros y en hacer el análisis compañía por compañía: "Por ejemplo entre las famosas compañías FAANG tenemos compañías con múltiplos de PER estratosféricos (Amazon, a 103 veces beneficios; ó Netflix, a 107 veces), que se pueden justificar o no por sus expectativas de crecimiento de beneficios, o compañías con múltiplos más razonables (Apple, a 17,5 veces; Facebook, a 20 veces; ó Google, a 26 veces)", explican.

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