Brown Advisory, en busca del capitalismo darwinista


"Buscamos compañías con modelos de negocio que puedan soportar tasas de crecimiento elevadas, en el entorno del 14% anual". Kenneth M. Stuzin, socio y gestor de la gestora estadounidense Brown Advisory Funds, explica la filosofía de esta entidad en su gama de productos de crecimiento.

 

Brown Advisory Funds gestiona 6.000 millones de dólares en estrategias de crecimiento en EEUU y 500 millones se encuentran en vehículos UCITS. Los gestores construyen una cartera teniendo en cuenta el análisis fundamental de las empresas y sin límites en los pesos sectoriales. En el fondo Brown US Growth Fund cuentan con una cartera concentrada, con 30 ó 35 compañías sólidas. La entidad busca empresas de crecimiento que alcancen una tasa de aumento del beneficio del 14% anual. ¿Por qué esa cifra? Porque es el doble del crecimiento histórico de los resultados de las compañías del S&P 500. También le interesa empresas con una ventaja competitiva clara en su sector y un equipo directivo de probada experiencia. El análisis de las compañías es la clave de la gestora y prima frente al momento del ciclo económico en el que se encuentre la empresa. “Evitamos las historias del momento y damos una importancia crucial a las valoraciones”, explica. El fondo, lanzado en 1993, supera en 25 puntos porcentuales al S&P 500 en los diez últimos años.


La entidad parte de un universo de 3.000 compañías que, después de los filtros, quedan en 250 empresas con una capitalización mínima de 2.000 millones de euros. El equipo genera ideas, sin importar de donde vienen. Luego realizan una due dilligence. Para identificar los motores de crecimiento, se crean modelos financieros propios. En estos modelos, se definen los diferentes escenarios probables. De este modo, se intentan eliminar las emociones al invertir. A la hora de construir la cartera, utiliza un capitalismo darwinista, en el que “un valor entra, uno sale”. A la hora de vender, tienen una fuerte disciplina de ventas, siguiendo muy de cerca los fundamentales de la compañía. “Son razones para vender un valor el hecho de que se reduzca la tasa de crecimiento de beneficios de la compañía, así como un cambio en la estrategia o en el equipo gestor de la empresa”, explica. Stuzin explica que en esta estrategia se mantienen completamente invertidos, con posiciones de liquidez entre el 1% y 3,5%.


La entidad no sólo se centra en estrategias de crecimiento. También cuenta con el fondo Brown Advisory US American Fund, que combina las distintas estrategias de la gestora. En torno al 40% lo destinan a estrategias valor, un 40% a crecimiento y un 20% a pequeñas compañías. En cartera tiene 100 y 140 valores.
 

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