¿Brexit o Bremain? N+1 SYZ analiza los dos escenarios posibles tras el 23J


A pesar de que crean que se impondrá la racionalidad y Reino Unido no saldrá de la UE, desde N+1 SYZ son sensatos y analizan los dos escenarios posibles que se abren ante esta tesitura. Así lo manifiesta Ignacio Dolz de Espejo, CIO de N+1 SYZ, que no espera un gran rebote de la bolsa de UK en caso de que permanezca en la UE y sí una corrección importante en caso de que el referéndum salga favorable.

En el primer caso -Bremain- se aceleraría el crecimiento, lo que daría paso a más inflación y subidas de tipos. Además, piensa que la libra podría subir con fuerza una vez despejadas las dudas.

Sin embargo, el problema que ve a este escenario es que, “independientemenre del referéndum, la bolsa inglesa no tiene mucho potencial al alza”. Al igual que la europea y americana, remarca Dolz de Espejo, “los beneficios empresariales se están contrayendo respecto a las expectativas y eso está causando una expansión de múltiplos”. Asimismo, apunta, el rebote de petroleras y materias primas ha favorecido al FTSE, que acumula una caída este año del 1% frente a una contracción del 8,5% del Eurostoxx 50.

Por tanto, “si en el referéndum el resultado es favorable, todos respiraremos más tranquilos, pero no creemos que sea motivo para un gran rebote, dado a que el principal problema al que nos enfrentamos es de precio”.

Reino Unido sale de la UE

El escenario no deseado supondría, según Dolz de Espejo, una contracción del crecimiento por la incertidumbre. “Se producirá una caída de la libra contra otras monedas provocando inflación por el encarecimiento de las importaciones y rebote a medio plazo del crecimiento gracias a la competitividad de una libra barata”, añade. Aunque se incremente la inflación, destaca como el Banco de Inglaterra no podría subir tipos por no hundir la economía, lo que provocaría tipos reales negativos.

En este caso, creen que habría una caída importante, pero no solo de Reino Unido, sino de toda Europa. Una idea justificada en que “la rotura del libre comercio entre las dos áreas tendría un impacto relevante en todo el comercio paneuropeo y por tanto, en las empresas del continente”.

La libra caería contra el resto de las monedas, señala, pero también el euro. En este sentido, piensa que el problema es que la moneda inglesa ya se ha depreciado, y el euro viene de fortalecerse con la consecuente potencial debilidad.

Dólar, el activo refugio

Independientemente de lo que pase en el referéndum, consideran que el activo más interesante será el dólar. “Si hay Brexit, éste se apreciará respecto a la libra, pero también respecto al euro. De lo contrario, no debería moverse mucho, ya que el euro ya viene de una apreciación importante”, contextualiza.

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